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投資要點(diǎn)
    事件：公司于2013 年3 月9 日發(fā)布2012 年年度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.04 億元，同比增長276.17%；歸屬于上市公司股東凈利潤9.88 億元，同比增長206.5%；基本每股收益0.576 元，同比增長206.6%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.55%，同比減少0.9 個(gè)百分點(diǎn)。其中，按季度EPS 分別為0.105、0.11、0.11、0.26 元，四季度環(huán)比增長139.83%。業(yè)績大幅提升的主要原因是煤炭銷量增加、收購康偉集團(tuán)合并報(bào)表以及四季度煤炭價(jià)格的回暖。
    煤炭銷量增加及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有效對(duì)沖煤價(jià)下跌及期間費(fèi)用增加影響。報(bào)告期內(nèi)，公司原煤產(chǎn)量846 萬噸，同比增加221.67%；洗精煤產(chǎn)量402 萬噸，同比增加390.24%；原煤銷量852 萬噸，同比增加252.07%；完成煤炭貿(mào)易量266 萬噸，同比增加1166.67%；煤炭銷售均價(jià)同比下降120.12 元至631.77 元/噸，同比下跌15.98%，煤炭均價(jià)下跌的主要原因是二、三季度國內(nèi)煤炭價(jià)格大幅下降。噸煤生產(chǎn)成本增加13.34元至270.58 元/噸，同比增加5.19%，噸煤成本增加的主要原因是公司人工成本的大幅增加。另外，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，洗精煤占比提升16.34 個(gè)百分點(diǎn)至47.52%。因此煤炭毛利率下降8.62 個(gè)百分點(diǎn)至57.17%?？祩ゼ瘓F(tuán)4~12 月份合并報(bào)表后，公司凈利潤大幅增加2.83 億元，折合EPS 為0.16 元。另外，公司新收購煤礦導(dǎo)致期間費(fèi)用（主要是財(cái)務(wù)管理費(fèi)用）同比增加9.37 億元（折合EPS 為0.53 元）。
    2013 年產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，財(cái)務(wù)費(fèi)用有望大幅下降。目前公司在山西擁有焦煤產(chǎn)能1000 萬噸，2013 年將全部達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2013 年原煤為1080 萬噸，其中洗精煤產(chǎn)量約400 萬噸。噸煤毛利有望達(dá)到320元/噸。同時(shí)，公司發(fā)行低息債券置換高息信托負(fù)債，預(yù)計(jì)2013 年財(cái)務(wù)費(fèi)用將同比大幅下滑至5 億元附近，噸煤期間費(fèi)用將從2012 年的193 元/噸下滑至120 元/噸。因此我們預(yù)測公司2013 年噸煤凈利潤為170 元/噸，產(chǎn)能釋放以及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降是驅(qū)動(dòng)2013 年業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿Α?br>