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    業(yè)績符合預期。2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.18億元，同比增長274.36％；實現(xiàn)利潤總額17.03億元，同比增長223.30％；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤9.88億元，同比增長206.50％；歸屬母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為7.44億元，同比增長181.23%；實現(xiàn)每股收益0.58元，符合預期。 2012年第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.27億元，同比增長157.3%，環(huán)比增長40.1%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤4.35億元，同比增長267.07%，環(huán)比增長124.1%；實現(xiàn)每股收益0.25元。
    煤炭產銷量增長是業(yè)績增長的主要原因。2012年公司原煤產量846萬噸，同比增長222%；原煤銷售852萬噸，其中對外銷售293萬噸，內部銷售559萬噸；生產精煤402萬噸，同比增長390%；煤炭貿易量266萬噸。公司自產煤銷售均價632元/噸，同比下降8.68%，這主要由于國內煤炭市場不景氣。煤炭售價的下跌導致煤炭毛利率下降，公司自產煤毛利率57.17%，同比下降了8.62個百分點。
    2013年公司煤炭產量增長來自收購礦井的產能陸續(xù)釋放。目前公司已將山西康偉集團、靈石銀源煤焦公司等收購完成，并且將康偉集團2012年二季度并表、銀源煤焦三季度并表，這將成為公司2013年一個增長點。另外，公司還有在建、技改礦在2013年投產，預計2013年煤炭總產量達1100萬噸，權益產量為800萬噸，同比增長35%。
    公司未來成長空間廣闊。公司"主打山西、接續(xù)陜蒙、后備新疆"的三地發(fā)展布局已經初步形成，為后續(xù)公司向國內煤炭骨干企業(yè)轉型奠定了堅實的基礎。公司在十年規(guī)劃中提出： 至2020年公司將發(fā)展成為煤炭采選年產能達到3000萬噸以上規(guī)模的煤炭企業(yè)，山西產能1500萬噸，陜西1000萬噸，新疆500萬噸，實現(xiàn)公司向大型煤炭企業(yè)的跨越。目前公司總產能達到1680萬噸/年，煤炭資源保有儲量達到18.68億噸。目前公司積極延伸產業(yè)鏈，向電力產業(yè)發(fā)展。另外，公司進軍頁巖氣，中標貴州鳳岡二區(qū)塊頁巖氣探礦權。
    維持"推薦"投資評級。我們預計公司2013、2014年EPS分別至0.70元、0.82元，目前的股價對應的市盈率分別為17.38倍、14.73倍。我們維持公司"推薦"投資評級。目前公司準備非公開增發(fā)收購煤炭資產，處于停牌中。