久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司發(fā)布2012年業(yè)績報(bào)告：公司2012年收入為77.18億元，同比大幅增長274%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9.9億元，同比上年同期增長207%，基本每股收益0.58元。2012年分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。
    我們的看法：
    2012年業(yè)績大幅增長在于煤炭產(chǎn)量的增長和投資收益
    受煤價(jià)下滑影響，2012 年公司折算原煤價(jià)格為636 元，同比2011 年下滑了9%，平均噸煤成本略有增加，因此噸原煤凈利潤繼2011 年后繼續(xù)下滑。但公司2012 年產(chǎn)量846 萬噸，較2011 年大幅增長220%，其中權(quán)益產(chǎn)量達(dá)到650 萬噸以上，同比增長近170%，產(chǎn)量的大幅增長保證了公司業(yè)績高增長。
    產(chǎn)量增長的主要原因在于合并康偉集團(tuán)和銀源煤焦以及原有煤礦產(chǎn)量大幅增長。其中康偉集團(tuán)預(yù)計(jì)2012 年貢獻(xiàn)產(chǎn)量100 萬噸以上，銀源煤焦預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)產(chǎn)量50 萬噸以上。受益于產(chǎn)量的大幅增長及出售致富煤業(yè)所得投資收益，華瀛山西實(shí)現(xiàn)凈利潤達(dá)到10.6 億元，同比大幅增加135%以上。
    2013年公司業(yè)績繼續(xù)保持高增長
    2013年隨著康偉集團(tuán)和銀源煤焦產(chǎn)量的大幅增加，公司業(yè)績繼續(xù)保持快速增長。2013年盈利能力優(yōu)異的康偉集團(tuán)及銀源煤焦有望分別增加產(chǎn)量100 萬噸以上，公司煤炭產(chǎn)量將增加至1000 萬噸以上，權(quán)益產(chǎn)量增長16%至760 萬噸?？祩ゼ瘓F(tuán)及銀源煤焦（含安苑及新生煤礦）凈利潤預(yù)計(jì)分別達(dá)到7.6 億元和5.7 億元，合計(jì)將貢獻(xiàn)公司EPS 近0.45 元。同時(shí)公司總額25 億元的公司債已經(jīng)分兩期陸續(xù)發(fā)行，將有效降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用（2012 年財(cái)務(wù)費(fèi)用近12 億元），綜上，13 年公司業(yè)績高增長可期。
    成長性優(yōu)異，煤種、噸煤凈利、資源等優(yōu)勢明顯，公司理當(dāng)高估值
    公司噸煤凈利遠(yuǎn)高于其他煉焦煤公司，公司目前權(quán)益儲(chǔ)量近18 億噸，與市值比較看資源優(yōu)勢明顯，考慮到較高的噸煤凈利，公司資源估值優(yōu)勢更為突出。不考慮其他收購，未來隨著陜西、新疆等項(xiàng)目進(jìn)展， 2012—2015 年間，公司年均產(chǎn)能增速達(dá)44%，在所有煤炭公司中遙遙領(lǐng)先。作為純煉焦煤的煤企，公司將直接受益《特殊和稀缺煤類開發(fā)利用管理暫行規(guī)定》，公司憑借噸煤凈利、資源、產(chǎn)能增速以及煤種優(yōu)勢理應(yīng)持續(xù)享有高估值。
    盈利預(yù)測及投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2013—2015 年EPS 分別為0.72 元、1.03 元和1.22 元，對應(yīng)2013—2015年P(guān)E 分別為17、12 和10 倍，考慮到公司潛在的收購以及優(yōu)異的成長性、資源優(yōu)勢、業(yè)績彈性，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 下游鋼鐵行業(yè)景氣下滑的風(fēng)險(xiǎn)；公司煤炭投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。