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     事件： 2013年3月9日安泰科技發(fā)布2012年報(bào)，12年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入38.18億元，同比減少15.71％；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)7549.43萬元，同比下降76％；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)8278.75萬元。基本每股收益0.0876元，低于預(yù)期。公司擬每10股派現(xiàn)金紅利1.2元(含稅)。
    點(diǎn)評(píng)： 
    收入大幅下滑、毛利率降低和費(fèi)用上升致使四季度虧損。公司四季度虧損5932萬元。主要是因?yàn)樗募径仁杖胪却蠓禄?0.63%，毛利率同比、環(huán)比分別下降4.16和3.08個(gè)百分點(diǎn)，而三項(xiàng)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入比同比、環(huán)比分別上升4.16和3.08個(gè)百分點(diǎn)。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入大減，國(guó)際市場(chǎng)收入增加。分市場(chǎng)看，12年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入27.00億元，同比下滑21.75%；國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入10.38億元，同比增長(zhǎng)8.9% 
    能源材料收入增加、毛利率大減，特種、超硬材料收入大減。分產(chǎn)品看，能源材料制品營(yíng)收5.07億元，同比增加7.39%，但毛利率同比大減12.05個(gè)百分點(diǎn)；特種材料制品營(yíng)收20.73億元，同比降低12.12%，毛利率略增0.89個(gè)百分點(diǎn)；超硬材料工具營(yíng)收11.59億元，同比降低26.35%，毛利率略降2.97個(gè)百分點(diǎn)。
    海外投資損失巨大。公司參股3.68%的德國(guó)OdersunAG光伏公司，由于資金鏈斷裂，正處于破產(chǎn)清算過程中，致使公司12年投資損失高達(dá)5201.19萬元，影響EPS 減少0.06元。
    與國(guó)網(wǎng)合作推廣非晶帶材。公司與國(guó)網(wǎng)電科院于12年10月成立安泰南瑞非晶科技有限公司，共同推動(dòng)非晶帶材全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，安泰科技持股51%。12年非晶帶材部分貢獻(xiàn)利潤(rùn)200萬元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于公司費(fèi)用和折舊上升快，我們下調(diào)之前的盈利預(yù)測(cè)（見2012年10月25日?qǐng)?bào)告《收入增長(zhǎng)低于預(yù)期，費(fèi)用上升》），預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.27元（下調(diào)44%）、0.32元（下調(diào)48%）和0.47元。按13年3月11日收盤價(jià)11.60元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE 為44X。由于公司的項(xiàng)目進(jìn)展尤其是非晶帶材業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，將公司"增持"評(píng)級(jí)降為"持有"評(píng)級(jí)。