久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資事件：
     公司公布年報(bào)：2012 年實(shí)現(xiàn)銷售收入25.07 億元，同比下降20.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤1.17 億元，同比增長5.85%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.17 元；分配方案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.55 元（含稅）。
    報(bào)告要點(diǎn)：
     2012 年業(yè)績略低于預(yù)期。公司12 年收入規(guī)模和凈利潤水平略低于我們的預(yù)期，主要是公司主動收縮了低毛利率的貿(mào)易出口代理業(yè)務(wù)以及變壓器業(yè)務(wù)虧損超預(yù)期，12 年變壓器實(shí)際虧損金額超過4000 萬元。
     2013 年電機(jī)業(yè)務(wù)新增兩個(gè)贏利點(diǎn)。公司積極推進(jìn)與ATB 資源整合，13 年將在兩個(gè)方面首先突破：（1）將ATB 高效電機(jī)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，由公司代工生產(chǎn)，貼ATB 商標(biāo)后，出口至北美、印度及歐洲市場，預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)新增產(chǎn)值2 億元；（2）將ATB4.5 兆瓦-20 兆瓦中低壓項(xiàng)目電機(jī)技術(shù)以合資公司的方式引入國內(nèi)，開拓國內(nèi)石油、化工、礦山的防爆電機(jī)市場，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)新增銷售收入5000 萬元。
     2013 年蓄電池新廠全面投產(chǎn)，產(chǎn)品新開拓汽摩市場。公司袍江新廠區(qū)13 年初通過環(huán)保驗(yàn)收，全面投產(chǎn)，產(chǎn)能增加一倍。公司蓄電池業(yè)務(wù)傳統(tǒng)通信市場需求穩(wěn)定，13 年將新開拓汽摩市場。目前，沿海鉛鋅電池廠因環(huán)保問題，開工率不足三成，汽摩蓄電池市場需求旺盛。
     ATB 資產(chǎn)注入有望在2013 年上半年完成。公司已公告ATB 非公開增發(fā)資產(chǎn)注入預(yù)案，該交易有望在13 年上半年完成。ATB 在13 年預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)超過30 億元的銷售收入和1.7 億元的凈利潤。
     盈利預(yù)測與估值。ATB 資產(chǎn)在13 年注入公司是大概率事件，看好ATB 資產(chǎn)整合為公司創(chuàng)造的新盈利點(diǎn)以及公司蓄電池業(yè)務(wù)產(chǎn)能和市場的雙開拓迎來的發(fā)展拐點(diǎn)。給予13-15 年攤薄后EPS0.31/0.38/0.48元，下調(diào)評級至增持，目標(biāo)價(jià)6.5 元，對應(yīng)13 年20.97 倍PE。