>> 光大證券-浦發(fā)銀行(600000)高現(xiàn)金分紅,高股息率,維持買入-130313
| 上傳日期： |
2013/3/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈維 |
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浦發(fā)銀行2012 年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤分別為830 億和342 億，同比分別增長22.1%和25.3%，EPS1.83 元，符合預(yù)期。年化ROAE 為20.95%， ROA1.18%，同比略有上升。凈利息收入和凈手續(xù)費(fèi)收入同比分別增長19.4 和30.2%，中間業(yè)務(wù)占比提高2 個百分點(diǎn)至11.6%。四季度單季收入/利潤同比增長18.9%和9.3%。全年息差保持穩(wěn)定，下半年手續(xù)費(fèi)收入大幅增長，資產(chǎn)質(zhì)量惡化程度緩解，暫無融資壓力。
點(diǎn)評： （1）同業(yè)資產(chǎn)大幅壓縮，信托資金計劃明顯增長。資產(chǎn)和負(fù)債總額較年初增長17.2%和17.0%，其中四季度環(huán)比僅增長0.1%和-0.2%。貸、存款總額較年初增長16.0%和15.3%。下半年同業(yè)資產(chǎn)增速放緩，期末較年初僅增長0.5%，環(huán)比三季末下降14.1%，占比較年初和三季末均下降3.5 個百分點(diǎn)。但投資資產(chǎn)較年初和三季末上升52%和20.8%，主要是"分為貸款和應(yīng)收款類的投資"中的資金信托計劃由年初的10 億大幅增長至1224 億。貸款方面，人民幣中長期貸款較年初下降5.81 個百分點(diǎn)至44.5%，企業(yè)貸款較年初下降2.2 個百分點(diǎn)至76.4%，其中房地產(chǎn)貸款余額較年初減少2%，占比下降0.65 個百分點(diǎn)至7.3%，中小企業(yè)表內(nèi)貸款增長32.5%至8184 億。公司存款占比較年初下降1.6 個百分點(diǎn)至64.9%，活期存款占比較年初下降2.2 個百分點(diǎn)至34%。期末人民幣存貸比71.94%。 （2）全年息差較為穩(wěn)定。期末凈息差和凈利差較年初下降2bp 和3bp 至2.58%和2.39%，較去年中期下降6bp 和4bp，但我們測算的存貸利差較年初增加55bp 至4.66%，其中貸款平均利率較年初上升76bp 至6.74%。 （3）四季度手續(xù)費(fèi)收入大幅增長，非息占比仍有較大提升空間。手續(xù)費(fèi)收入同比增30.2%，其中四季度環(huán)比增長47%，非息占比11.6%，較年初上升2 個百分點(diǎn)。 （4）下半年資產(chǎn)質(zhì)量惡化程度緩解，撥備水平相對充足。不良貸款余額較年初和三季末上升31.1 億和2.2 億至89.4 億。不良率0.58%，較年初上升14bp，和三季末保持一致。公司新增不良貸款主要集中在溫州和杭州地區(qū)，其他地區(qū)的貸款質(zhì)量基本穩(wěn)定。此外，關(guān)注類貸款較年初增長62.1%，占比提高31bp 至1.09%；逾期貸款較年初增長103.8%，占比提升39bp 至0.90%。全年資產(chǎn)減值損失較年初增長8.3%，其中四季度同比減少14.8%。期末撥備覆蓋率399.9%，撥貸比2.32%。
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