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報告摘要：
    浦發(fā)銀行公布2012 年年報，12 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入829.52 億元，同比增長22.14%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤341.86 億元，同比增長25.29%；實現(xiàn)每股收益1.831 元，實現(xiàn)每股凈資產(chǎn)9.519 元，實現(xiàn)加權平均凈資產(chǎn)收益率20.93％，同比增加0.86 個百分點。2012 年的年度分配預案為每10 股派送現(xiàn)金紅利5.5 元（含稅）。
    按照日均余額計算，浦發(fā)銀行全年的凈息差為2.58％，比去年同期下降了2 個基本點，按照期初期末余額計算，第四季度的凈息差為2.50%，第四季度環(huán)比出現(xiàn)上升，環(huán)比上升了9 個基本點。
    2012 年年末公司的不良貸款余額為89.4 億元，較期初增加31.31 億元，比第三季度環(huán)比增加2.18 億元，第四季度環(huán)比增加幅度明顯減弱，公司不良貸款率0.58%，比期初增加14 個基本點。
    從不良貸款增加的行業(yè)分布看，采掘業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)、零售貿(mào)易和餐飲業(yè)、文教及電影電視服務和個人經(jīng)營貸款的不良率均有所提高，從逾期貸款的情況看，2012 年年末，浦發(fā)銀行的逾期貸款為138.39億元，同比增加了70.49 億元。
    我們預測浦發(fā)銀行2013 年和2014 年分別實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為392.06 億元和450.39 億元。
    在經(jīng)過急速上漲又調(diào)整之后，浦發(fā)銀行目前的股價依舊在凈資產(chǎn)附近，2012 年靜態(tài)的市凈率水平僅為1.08，在上市銀行中依舊處于較低的水平，整體我們繼續(xù)維持謹慎推薦評級，風險在于一季度不良貸款可能繼續(xù)暴露以及銀行板塊經(jīng)過急拉后的調(diào)整風險。