>> 招商證券-沱牌舍得(600702)公司調(diào)研報告：三公從緊超預(yù)期、Q1增速將放緩-130314
| 上傳日期： |
2013/3/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-B |
作者： |
龍雋，董廣陽 |
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此報告為加密報告 |
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三公從緊超預(yù)期，舍得2 月出現(xiàn)明顯下滑。1 月份公司延續(xù)了較快增長，符合預(yù)期，但自2 月份起，由于春節(jié)旺季過去，且去年底出臺的《八項規(guī)定》、《六項禁令》等三公從緊措施全面?zhèn)鲗?dǎo)到各級政府、國有企業(yè)及事業(yè)單位，公務(wù)白酒消費(fèi)基本被完全擠出，公司銷售收入占比達(dá)6 成的高端品舍得遭受了較大沖擊，拖累了公司整體收入及利潤增長，預(yù)計嚴(yán)厲的三公政策還將延續(xù)，Q1 業(yè)績放緩至小幅增長概率較大。
中低檔酒增速迅猛，有望成為今年收入增長的重要支撐點(diǎn)。與高端酒表現(xiàn)截然相反，今年前兩個月中低檔酒保持了迅猛增長，尤以出廠價幾十元的特曲賣的最好，2 月份增長了7 成左右，生產(chǎn)車間也開始加班加點(diǎn)盡力滿足訂單需求。我們判斷，這與低收入人群近兩年收入增速較快引發(fā)的消費(fèi)升級有關(guān)，公司今年將順應(yīng)消費(fèi)趨勢，加大中低檔酒的推廣營銷力度，保持收入的穩(wěn)步增長。此外，從13 年起舍得和沱牌分事業(yè)部運(yùn)作，單獨(dú)考核，也改變了以前銷售人員偏向于賣舍得的單一局面，沱牌的營銷動力問題已經(jīng)得到根本解決。
高激勵將延續(xù)，銷售士氣持續(xù)高漲。公司現(xiàn)有銷售人員近千人，連續(xù)第四年呈現(xiàn)翻番增長，未來銷售人員仍將穩(wěn)步擴(kuò)充。很多大學(xué)畢業(yè)生爭相加入銷售隊伍，但均需經(jīng)過一年實(shí)習(xí)期才可轉(zhuǎn)正，此舉充分保證了新進(jìn)銷售人員素質(zhì)。從11 年起，公司對銷售人員采取高激勵政策，據(jù)了解個別做的好的大區(qū)經(jīng)理12 年年終獎可高達(dá)70 萬，未來公司激勵制度將在銷售規(guī)模、增速、費(fèi)用等方面進(jìn)一步理順，保證公司與銷售人員利益充分一致。
營銷體系日趨完善，管控力度不斷加強(qiáng)。13 年公司的大區(qū)職能向督查服務(wù)方向轉(zhuǎn)變，具體的營銷工作下放到小區(qū)域的事業(yè)單元，更加貼近市場，以利于精耕細(xì)作。此外，今年將上線一套金蝶系統(tǒng)，物流、銷售人員位置和銷量情況可更精確管控，其中人員管控更可精確到3 人的戰(zhàn)斗小組，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。目前省內(nèi)往省外竄貨已經(jīng)基本杜絕，省外價格體系已比較穩(wěn)定，這也充分體現(xiàn)了公司不斷提升的管控水平。
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