久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2012 年，公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤342 億元，同比增長25.3%，利潤增長符合預期。2012 年，公司實現(xiàn)并表后每股收益1.83 元，年化ROA1.18%，ROE20.95%，比11 年提升5bp 和0.88%。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5.5 元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為30%，按當前股價，股息率高達5.37%。
    規(guī)模擴張和中間業(yè)務增長主要貢獻凈利潤增長，12 年息差保持穩(wěn)定。⑴12 年資產規(guī)模擴張貢獻凈利潤增速23%。2012 年末，總資產規(guī)模達3.1 萬億元，較年初增長17%，負債總額約為2.97 萬億元，較年初增長17％。其中貸款同比增長16%，債券投資大幅增加，同比增長52%。存款增長15%，而發(fā)行債券則較11 年增長110%。四季度公司大幅壓縮同業(yè)資產和負債，12 年同業(yè)資產余額與11 年基本持平，同業(yè)負債增長11%，主要考慮同業(yè)負債成本較高，而同業(yè)利差較低。⑵手續(xù)費收入貢獻凈利潤增長約4%。2012 年，公司凈手續(xù)費收入增長30%，其中代理業(yè)務、信用承諾和信用卡收入增速高點109%、34%和33%。
    受去年經濟下滑和銀監(jiān)會七不準影響，結算與清算、顧問咨詢非下滑明顯。未來隨著公司與中移動合作的深入，在移動金融領域有較大的潛力，有望彌補公司中間業(yè)務比重低的短板。⑶凈息差對凈利潤增長負貢獻約1%。12 年公司凈息差為2.58%，比11 年下降2bp，基本保持息差平穩(wěn)。公司12 年存貸利差環(huán)比提升24bp，同業(yè)利差提升33bp，凈息差略下降主要由于12 年公司加大債券發(fā)行力度，提高負債成本。
    資產質量較穩(wěn)定，審慎撥備致?lián)軅涓采w率仍高達400%。12 年Q4，公司不良率0.58%，新增不良貸款31 億，核銷10 億，全年不良增長41 億。四季度公司正常、關注、次級和可疑類貸款的遷徙率仍在上升，我們預計13 年1 季度公司不良余額將繼續(xù)增加，但鑒于公司較為保守的文化，總體風險可控。12 年，公司信用成本為0.56，撥貸比2.3%，撥備覆蓋率400%。13 年公司撥備計提壓力不大，預計信用成本與12 年持平。公司未來暫無補充資本計劃，主要依靠內源融資。
    維持盈利預測，繼續(xù)給予增持評級。公司對公業(yè)務強大，對目標客戶議價能力強，且在經濟發(fā)達的長三角地區(qū)具有絕對優(yōu)勢。隨著經濟復蘇和業(yè)務轉型推進，公司在未來將保持穩(wěn)健增長。我們預計公司12、13 年凈利潤增長14%、18%，對應EPS 分別為2.08、2.46 元，PE 分別為4.9、4.2 倍，PB 分別為0.9、0.8 倍。未來我們預計公司將維持較高的分紅比例，高股息率加低估值組合，繼續(xù)給予增持評級。