>> 中信建投-上海能源(600508)本部增量有限,新項目建設(shè)緩慢,短期發(fā)展遇瓶頸-130318
| 上傳日期： |
2013/3/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李俊松 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司公布2012年年報
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入97.2億元，同比下降3.55%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9.22億元，同比下滑34.96%，折合EPS1.28元，其中四季度單季0.26元。業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。此外，公司擬向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元(含稅)。
簡評
精煤大幅增加難敵成本過快上漲
2012年公司原煤產(chǎn)量924.54萬噸，同比增加18.95萬噸；精煤產(chǎn)量456.91萬噸，同比增加66.24萬噸。精煤量同比大幅增加使公司年度煤炭業(yè)務(wù)平均價格逆勢上漲，由2011年的715元/噸上漲至754元/噸。雖然如此，公司煤炭整體成本上漲更快，由2011年的432元/噸上漲至510元/噸。成本上升過快導(dǎo)致公司煤炭整體毛利率大幅下滑。
煤炭：原煤、洗煤毛利均下滑
2012年公司原煤收入16.1億元，同比下降17.89%；成本10.7億元，同比下降9.06%；毛利率33.6%，同比下降6.45%。洗煤收入53.7億元，同比上漲5.38%；洗煤成本36.52億元，同比上漲18.39%；毛利率31.99%，同比下降7.47%?？傮w來看，公司原煤收入整體大幅下滑，雖采取多洗煤增加洗煤收入的策略，但仍由于成本過快上漲導(dǎo)致毛利率下滑。
電解鋁毛利小幅增加，鋁加工虧損嚴重
2012年公司電解鋁產(chǎn)量11.25萬噸，同比小幅增加0.25萬噸；收入11.77億元，同比減少13.45%；成本10.53億元，同比減少15.05%；毛利率10.53%，同比增加1.68%。公司2012年電解鋁均價約10462元/噸，同比下降1902元/噸；成本9360元/噸，同比下降1909元/噸。此外，公司2012年鋁加工收入7.2億元，同比減少6.17%；成本8.1億元，同比增加4.59%；毛利率-12.61%，同比減少11.58%。
孔莊礦擴建產(chǎn)能已投產(chǎn)，未來本部增量有限
孔莊礦三期改擴建項目總投資53,173萬元，礦井設(shè)計生產(chǎn)能力由105萬噸/年擴建到180萬噸/年。報告期內(nèi)完成投資8,583萬元，截止報告期末，累計完成投資52,257萬元，該項目已基本完工投產(chǎn)并于2012年10月預(yù)轉(zhuǎn)資。我們預(yù)計孔莊礦技改完成后，未來公司本部增量有限，總產(chǎn)能將維持在950萬噸上下。
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