>> 高華證券-西山煤電(000983)業(yè)績低于預期,煤炭價格下跌,成本大幅升高,維持中性評級-130319
| 上傳日期： |
2013/3/19 |
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| 297KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
韓永 |
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與預測不一致的方面
西山煤電公布2012 年業(yè)績，低于我們和萬得市場預期。2012 公司實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤18.10 億元，折合每股收益0.57 元，同比下降35.7%；其中四季度每股收益-0.03 元，環(huán)比下降141%。全年業(yè)績低于我們預測的0.69 元，也低于萬得市場預期的0.68 元。
要點： 1）2012 年公司商品煤綜合售價705.3 元/噸，比2011 年下降12.8%。一方面由于各類煤炭價格下降；另一方面是由于價格較低的洗混煤占比上升。2）2012 年公司銷售費用22.49 億元，同比增長+82.7%。主要是由于晉興公司到港煤量增加567 萬噸，導致運輸費用增加8.16 億元。 3）財務費用增加64.2%至7.24 億元。4）2012 年興能發(fā)電和西山熱電的凈利潤-2.40 億元；2011 年這兩家子公司的稅前利潤為-2.74 億元。而2012 年火力發(fā)電行業(yè)的利潤總額同比增加311%至845.70 億元。5）2012 年4 季度公司業(yè)績低于預期，主要是由于成本顯著上升。4 季度營業(yè)收入79.89 億元，同比增加6.7%，環(huán)比增加5.8%；營業(yè)成本62.68 億元，同比增加15.3%，環(huán)比增加16.1%；銷售管理費用16.39 億元，同比增加12.4%，環(huán)比增加17.2%。
展望未來 ：近期焦煤價格基本平穩(wěn)，下半年價格有望好于上半年。隨著房地產(chǎn)和基建項目的復工，預計鋼鐵需求將會逐步恢復，從而拉動對煉焦煤的需求。但由于去年上半年基數(shù)較高，2013 年煉焦煤均價仍將同比下降5%左右。
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