>> 廣發(fā)證券-西山煤電(000983)10月份焦煤價格有所反彈,預計幅度及持續(xù)性有限-121031
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
大?。?/td>
| 733KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
第三季度凈利潤環(huán)比下滑59%，期間費用率環(huán)比增4個百分點前3 季度，公司實現(xiàn)EPS 0.61 元，同比下降23.5%，其中1、2、3 季度EPS分別為0.32 元、0.20 元和0.08 元，3 季度環(huán)比下滑59%，主要由于3 季度煤價大幅下跌；3 季度公司期間費用率為21.3%，環(huán)比上升4.3 個百分點，主要由于運輸費、港雜費等導致銷售費用增長較快。
3 季度煤價跌幅較大，預計4 季度煤價上漲幅度及持續(xù)性有限
3 季度受需求疲軟影響，公司的焦煤價格在6、7、8、9 月連續(xù)4 個月下跌，且歷次跌幅在100 元/噸左右。9 月底以來，受益于重要會議前，部分礦井關(guān)停以及基建提速帶來的需求提振，公司焦煤價格有所上調(diào)。但我們預計目前的價焦煤格上漲中，偶然性因素及季節(jié)性因素較大；12 月初，隨著關(guān)停煤礦釋放產(chǎn)量、進口煤增加及基建進入淡季，可能導致焦煤價格承壓。
公司未來2 年主要增長點來自晉興能源
興縣的晉興能源規(guī)劃產(chǎn)能3000 萬噸，目前在產(chǎn)的為1200 萬噸/年產(chǎn)能的上組煤和一個300 萬噸/年的小井。1500 萬噸/年產(chǎn)能的下組煤已經(jīng)在上半年試生產(chǎn)，為公司的主要內(nèi)生增長點。除晉興能源外，公司未來增量還包括：（1）整合煤礦：整合后的產(chǎn)能為480 萬噸/年，目前主要為堯都和古縣有少量礦井可以進行技改；我們預計2012-13 年較難貢獻利潤；（2）安澤新建礦（700萬噸，60%），目前尚未拿到批文。
盈利預測
我們預計公司2012-14 年的每股收益分別為0.65 元、0.61 元和0.68 元；其12 年市盈率為19 倍。我們認為公司估值較高，給予持有評級。
風險提示
近期焦煤價格小幅反彈，但4 季度綜合煤價仍較大低于3 季度。
|
|
