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    投資要點(diǎn)：
    1．事件
    公司周末董事會公告及關(guān)聯(lián)交易公告：公司于3 月14 日與控股股東北方光電集團(tuán)簽訂協(xié)議，將公司所持云南天達(dá)光伏科87.92%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予北方光電集團(tuán)有限公司。
    2．我們的分析與判斷
    （一）光伏資產(chǎn)對2012 年業(yè)績影響較大
    2012 年天達(dá)公司營業(yè)收入6299 萬元，歸屬凈利潤為-1.51 億元。
    對光電股份2012 年的經(jīng)營業(yè)績形成較大的負(fù)面影響。按2012 年底的評估數(shù)據(jù)，天達(dá)公司87.92%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為8709 萬元。
    根據(jù)公司前期發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2012 年年度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤比2011 年同期減少50%-95%。業(yè)績下降是由于光伏太陽能市場持續(xù)低迷、產(chǎn)品價(jià)格下跌、計(jì)提資產(chǎn)減值損失等原因。
    基于上述數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)公司2012 年的每股收益不超過0.06 元。
    同時(shí)我們估算，如果不考慮光伏資產(chǎn)的業(yè)績，公司的軍品業(yè)務(wù)和光學(xué)材料業(yè)務(wù)2012 年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為1.4-1.5 億元的水平，相當(dāng)于每股收益0.7 元左右。
    （二）軍品業(yè)務(wù)和光學(xué)材料將較快增長
    公司的主導(dǎo)業(yè)務(wù)是國防軍工產(chǎn)品，包括精確制導(dǎo)系統(tǒng)及制導(dǎo)導(dǎo)引產(chǎn)品、航空顯控信息裝備、地面顯控信息裝備。公司的軍工產(chǎn)品屬于信息化及精確打擊類，是國防工業(yè)發(fā)展重點(diǎn)之一，近年來呈現(xiàn)持續(xù)增長，我們預(yù)計(jì)2012 年該板塊實(shí)現(xiàn)的凈利潤可達(dá)到7000 萬元左右，2013 年繼續(xù)保持快速增長的可能性較大。
    公司的光學(xué)材料業(yè)務(wù)2012 上半年實(shí)現(xiàn)收入2.69 億元，同比增長42%，凈利潤3562 萬元，同比增長186%。公司的此項(xiàng)業(yè)務(wù)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化，目前正處于加快發(fā)展的良性軌道，預(yù)計(jì)全年凈利潤可達(dá)7000 萬元以上，2013 年和2014 年仍將延續(xù)高增長的態(tài)勢。
    3．投資建議
    我們預(yù)計(jì)2012 年的每股收益為0.05 元左右，2013 年由于不受光伏拖累，預(yù)計(jì)每股收益0.88 元，市盈率為26 倍，在軍工股中具有估值吸引力，同時(shí)考慮到公司有進(jìn)一步整合集團(tuán)軍工資產(chǎn)的潛力，維持“推薦”評級。