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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    EPS1.07 元超預(yù)期5%，因財(cái)務(wù)收入較高。年底預(yù)收款充足將保障2013 年零售市場(chǎng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)，維持2013-14 年EPS 預(yù)測(cè) 1.27 與1.52 元，目標(biāo)價(jià)20.3 元，增持。
    投資要點(diǎn)：
    [維Ta持bl公e_司Su增mm持a評(píng)ry]級(jí) ，目標(biāo)價(jià) 20.3 元不變。我們認(rèn)為公司預(yù)收款充足將保障2013 年零售市場(chǎng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)，工程市場(chǎng)受益行業(yè)重心的轉(zhuǎn)移及未來政策
    的推動(dòng)將持續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.4%，超出預(yù)期5%。公司2012 年實(shí)現(xiàn)收入33.65億元，同比增長(zhǎng)8.7%，歸母凈利潤(rùn)4.27 億元，同比增長(zhǎng)15.4%，最新股本攤薄EPS 為1.07 元。分紅預(yù)案為每10 股派7.1 元，股息率達(dá)到4.3%。
    業(yè)績(jī)超出我們預(yù)期主要因?yàn)樨?cái)務(wù)收入較高。公司現(xiàn)金流充裕，募集資金20 億元全部用于浮動(dòng)利率存款，按8 個(gè)月的存款時(shí)間推算，利息率達(dá)到約4.3%，利息收入超出我們的預(yù)期。
    預(yù)收款充沛，零售規(guī)模有望保持穩(wěn)定。因工程項(xiàng)目結(jié)算滯后，而零售采取預(yù)收款制度，公司工程收入占比提升將導(dǎo)致現(xiàn)金回款效率有所下降。但公司2012 年預(yù)收款達(dá)到5.8 億元較去年增長(zhǎng)23.2%，體現(xiàn)經(jīng)銷商對(duì)零售市場(chǎng)的信心，有望確保2013 零售市場(chǎng)保持平穩(wěn)。
    我們維持對(duì)公司2013-14 年EPS 1.27 元與1.52 元的盈利預(yù)測(cè)。因一季度為公司傳統(tǒng)淡季，且今年一月家電下鄉(xiāng)全面退出對(duì)零售市場(chǎng)需求有負(fù)面影響，預(yù)計(jì)公司一季度利潤(rùn)增長(zhǎng)有所下滑。但維持2013 年全年凈利潤(rùn)達(dá)到5.07 億元的判斷，較2012 年增長(zhǎng)18.8%。