>> 中投證券-貝因美(002570)拓展母嬰營養(yǎng)品,提高品牌專業(yè)度,增加收入增長點-130320
| 上傳日期： |
2013/3/22 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蔣鑫 |
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3 月20 日公司發(fā)布公告，公司收購杭州貝因美婦幼保健有限公司100%股權(quán)并對其增資，分別以102 萬元和44 萬元的價格收購貝因美集團(tuán)及張民持有70 %和30%的股權(quán)。此項關(guān)聯(lián)交易金額占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值5%以下，經(jīng)公司董事會批準(zhǔn)后，無須提交公司股東大會審議。在股權(quán)收購?fù)瓿珊?，公司擬使用自有資金1900萬元對婦幼保健公司進(jìn)行增資，注冊資本變更為2000 萬元。
拓展母嬰營養(yǎng)品市場，為消費者提供更為全面與專業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)。近三年貝因美婦幼保健院未營業(yè)，過去該公司主要研究中國優(yōu)生遺傳實驗室整體解決方案，在國內(nèi)開展新生兒疾病篩查和產(chǎn)前篩查等多個優(yōu)生遺傳項目，提供配套的醫(yī)療器械、化學(xué)試劑和技術(shù)服務(wù)，屬于醫(yī)療機構(gòu)；本次收購?fù)瓿珊?，計劃拓展母嬰營養(yǎng)品市場，更主要作為研發(fā)機構(gòu)，提供更全面和專業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)。
提高品牌專業(yè)認(rèn)可度，增強與外資品牌的競爭力。公司一直致力于樹立育嬰專家的形象。外資品牌很多是制藥、保健營養(yǎng)品公司延伸生產(chǎn)嬰幼兒奶粉；如雅培主要生產(chǎn)藥品、健康營養(yǎng)食品、醫(yī)療器械；惠氏主要是制藥和保健營養(yǎng)品公司。貝因美拓展母嬰營養(yǎng)品市場，有利于塑造品牌的專業(yè)形象 ，提升相關(guān)嬰幼兒奶粉和輔食銷量。
提供收入新增長點，提高增長持續(xù)性。參考產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類似的美贊臣和合生元，美贊臣營養(yǎng)保健品占收入的41%；合生元益生菌和其他營養(yǎng)補充劑占收入的19%。
拓展母嬰營養(yǎng)品將為公司提供新的收入增長點。
預(yù)計2013/2014 年EPS 為1.54/1.90。我們上周調(diào)研了貝因美在江蘇、浙江等地的經(jīng)銷商，并建議長期看好公司業(yè)績變化的投資者仍是較好的買入時點，市場逐步認(rèn)可今年公司的收入增長將加速。渠道反饋貝因美更換總經(jīng)理后將更關(guān)注銷量增長；公司體制改革，信息在集團(tuán)總部和經(jīng)銷商間直接傳遞，銷售政策將更到位；相比外資，經(jīng)銷商層面公司支持力度更大、返點更多、效率更高，經(jīng)銷商積極性也高；我們調(diào)研的經(jīng)銷商今年全年收入30%增長的目標(biāo)在前兩個月都超額完成。
我們建議投資者繼續(xù)堅定持有，后續(xù)股價將隨業(yè)績兌現(xiàn)逐步上漲。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭惡化加大費用投入；一季報不達(dá)預(yù)期
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