>> 興業(yè)證券-潤和軟件(300339)行業(yè)化聚焦戰(zhàn)略初具成效-130319
| 上傳日期： |
2013/3/22 |
大?。?/td>
| 364KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張英娟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
事件：
潤和軟件公布2012年年報，實現(xiàn)營收3.79億，同比增62%，歸屬于母公司凈利潤6554萬元，同比增41.3%，每股收益1.00元，符合我們預期。
同時，公司預計2013年一季度凈利潤較去年同期增長30%~45%。
點評：
行業(yè)化聚焦戰(zhàn)略初具成效：公司上市后行業(yè)化擴展初見成效，目前三大支柱業(yè)務--智能終端嵌入式軟件與產(chǎn)品收入1.41億，同比增116.6%；供應鏈管理軟件收入1.4億，同比增35.85%；智能電網(wǎng)信息化，軟件收入4995萬，同比增57.43%，其他領域業(yè)務銷售收入2578萬，同比增29.05%。公司披露前五大客戶貢獻營收1.4億，為海信、豐田系、華為、電力、南瑞等，我們預估其收入分別為4千萬、3.1千萬、2.5千萬、2.2千萬及2.1千萬左右，其中海信和華為的業(yè)務進展均略超預期。
國內(nèi)外包需求良好：2012年末員工總數(shù)1586人，按加權平均人數(shù)計算全年平均人均創(chuàng)收2.4萬/年，按國內(nèi):國際業(yè)務=31%：69%的結構推算，人均報價為國內(nèi)1.8萬人民幣/ 月，國外3.6萬人民幣/月，從側面論證公司從事業(yè)務較為接近軟件二次開發(fā)環(huán)節(jié)，毛利率較為穩(wěn)定。從家電行業(yè)的海信成為公司第一大客戶的情況來看，國內(nèi)外包市場已經(jīng)出現(xiàn)了有一定支付能力的集團客戶，未來空間正在打開。
管理柔性，費用率控制得當：由于公司進入智能終端的IC芯片級輔助設計的市場，出現(xiàn)了硬件產(chǎn)品形態(tài)的業(yè)務，因此其毛利率同比下滑6%并不能代表整體業(yè)務的趨勢，而從費用率的控制來看，公司走的是一條協(xié)調發(fā)展、費用有度的穩(wěn)健高速發(fā)展之路。
盈利預測及投資評級：考慮到智能終端、供應鏈管理仍然擁有廣闊的行業(yè)空間，我們預計公司未來仍能維持快速的符合增長，預計2013-2015年EPS為1.12元、1.40元、1.73元，給予“增持”評級。
風險提示：人力成本上升，宏觀經(jīng)濟下滑。
|
|
