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    一、 事件概述
    近期，順網(wǎng)科技公司發(fā)布2012 年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收2.74 億元，同比增長58.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.92 億元，同比增長44.67%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.70 元，扣非每股收益為0.66 元。
    此外，公司公布2012 年利潤分配預(yù)案：以現(xiàn)有總股本132,000,000 股為基數(shù)，擬10 股派2.5 元（含稅）。
    二、 分析與判斷
    業(yè)績符合預(yù)期，營收增長58.55%，凈利潤增長44.67%
    1、業(yè)績符合預(yù)期。（1）年報(bào)數(shù)據(jù)與此前公司發(fā)布的2012 年業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)一致。（2）業(yè)績增長原因?yàn)椋汗局鳡I業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了較好的增長勢頭。在整體產(chǎn)品技術(shù)和服務(wù)方面有了進(jìn)一步的提高，原有主營業(yè)務(wù)的盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，而蝌蚪游戲的聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)帶來了新的收入增長點(diǎn)。主營業(yè)務(wù)整體上呈全面健康發(fā)展態(tài)勢。（3）各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)營收情況為：廣告及推廣業(yè)務(wù)收入17241.39 萬元，同比增長50.61%；互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入5450.41 萬元，同比增長35.39%；用戶中心系統(tǒng)（游戲聯(lián)運(yùn)）收入2092.46萬元，同比增長465.32%。
    2、公司綜合毛利率與上年同期相比下降3.29 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到88.60%。主要是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)增值服務(wù)及軟件銷售業(yè)務(wù)毛利率有所下降所致。
    3、期間費(fèi)用率方面，較去年同期提高0.21 個(gè)百分點(diǎn)，至44.21%。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均下降。2012 年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為19.65%、32.10%與-7.54%，較去年同期降低2.34 個(gè)百分點(diǎn)、2.02 個(gè)百分點(diǎn)與提高4.58 個(gè)百分點(diǎn)。
    主營業(yè)務(wù)健康發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)、網(wǎng)游聯(lián)營是亮點(diǎn)
    1、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入同比增長35.39%，主要原因系公司報(bào)告期新增客戶帶來收入，同時(shí)因?yàn)橘徺I成都吉?jiǎng)?，股?quán)合并其5-12 月收入所致，剔除成都吉?jiǎng)儆绊?，互?lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入同比增長19.23%。
    2、網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)收入同比增長50.61%，主要原因系公司繼續(xù)改善產(chǎn)品和服務(wù)，使網(wǎng)絡(luò)廣告位價(jià)格和使用率均有所提高，同時(shí)深挖客戶，使客戶數(shù)量和投放金額增加所致；另一方面，因?yàn)橘徺I成都吉?jiǎng)伲蓹?quán)合并其5-12 月份收入，剔除成都吉?jiǎng)儆绊懀W(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)收入同比增長43.25%。
    3、用戶中心系統(tǒng)收入，主要來自于網(wǎng)絡(luò)游戲聯(lián)合運(yùn)營，同比增長465.32%，主要原因系報(bào)告期內(nèi)增加了網(wǎng)頁游戲聯(lián)運(yùn)，導(dǎo)致收入較大幅度增長。
    4、新增軟件服務(wù)收入及其他軟件銷售收入，增加收入1189.36 萬元，是由于購買成都吉?jiǎng)偎隆?br>    5、公司表示，將在進(jìn)一步穩(wěn)固網(wǎng)吧市場的同時(shí)，面向個(gè)人用戶推出“云?！眾蕵菲脚_，圍繞游戲產(chǎn)業(yè)，結(jié)合云海平臺的升級展開新的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品平臺的研發(fā)和創(chuàng)新。
    并基于平臺開展行業(yè)內(nèi)的合作以及開發(fā)多種用戶服務(wù)來持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)品和平臺網(wǎng)民的黏性。我們預(yù)計(jì)，隨著公司云海平臺戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品與服務(wù)更為豐富，以及網(wǎng)游行業(yè)競爭加劇，2013 年各項(xiàng)業(yè)務(wù)仍將保持高增長。
    2013年云海平臺戰(zhàn)略將接受市場檢驗(yàn)，估值有望得到提升
    1、2012 年11 月，公司正式發(fā)布了云海桌面、網(wǎng)吧瀏覽器、網(wǎng)吧3D 游戲解決方案和云游戲解決方案。云海平臺戰(zhàn)略的發(fā)布，意味著公司開始向全網(wǎng)（網(wǎng)吧、家庭寬帶、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尤其是進(jìn)軍家庭與個(gè)人用戶娛樂市場。
    2、我們判斷，2013 年公司將繼續(xù)利用現(xiàn)有的網(wǎng)維大師平臺覆蓋550 萬終端，5000萬網(wǎng)民的優(yōu)勢，加上吉?jiǎng)倏萍嫉某墒煊?jì)費(fèi)市場及渠道，積極打造直接面向互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)
    民的“云?！逼脚_，以云技術(shù)為核心的數(shù)據(jù)漫游，和海量的娛樂內(nèi)容為核心的競爭優(yōu)勢。公司云海平臺戰(zhàn)略能否成功將決定公司的估值提升空間。
    2013Q1凈利潤為1290～1560萬元，同比增長-5%～15%，折合EPS為0.10～0.12元
    1、公司2013Q1業(yè)績變動(dòng)主要原因，主營業(yè)務(wù)收入略有增長，但游戲聯(lián)運(yùn)收入比重上升公司毛利率有所下降。其中預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為250～300萬元。
    2、公司在年報(bào)中提到："公司結(jié)束了與上海新浩藝的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，并完成了相同類型的成都吉?jiǎng)倏萍嫉牟①徥马?xiàng)。同時(shí)，公司也關(guān)注到其他的產(chǎn)業(yè)鏈并購機(jī)會，并與一些相關(guān)的公司進(jìn)行了接觸。"我們認(rèn)為，2013年公司存在對外收購的預(yù)期。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議