>> 浙商證券-順網(wǎng)科技(300113)年報點評報告：謀定而后動,知止而有得-130322
| 上傳日期： |
2013/3/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司2012 年凈利潤同比大增44.57%，廣告業(yè)務(wù)貢獻最大 公司披露2012 年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入2.74 億元，同比增長58.55%，歸屬上市公司股東凈利潤0.92 億元，同比增長44.67%。其中廣告業(yè)務(wù)貢獻了最大的業(yè)績增長，實現(xiàn)收入1.72 億元，同比增50.61%?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入0.55 億元， 同比增35.39%億元。游戲聯(lián)運收入增長迅速達0.21 億元，同比增465.32%。
內(nèi)生和外延增長并舉，公司未來增長趨勢確定 公司主營業(yè)務(wù)直接受益于端游、搜索引擎和垂直搜索等行業(yè)，這些成熟行業(yè)的流量單價和用戶點擊率持續(xù)提升將帶動收入的增長。同時新產(chǎn)品如頁游聯(lián)運和瀏覽器等產(chǎn)品線的拓寬增厚了公司業(yè)績彈性并降低了業(yè)務(wù)風險。同時，公司正積極尋求外延發(fā)展的機遇，新并購公司吉勝科技2012 年5-12 月實現(xiàn)收入3029.05 萬元，凈利潤為-255.07 萬元，預(yù)計2013 年能實現(xiàn)盈利。 厚積薄發(fā)：以網(wǎng)吧為本，依托"云海"平臺，全面進軍個人娛樂市場 公司公布，截至2012 年末，"云海"平臺在網(wǎng)吧市場的覆蓋率達到了5.5%。以目前的推進進度，預(yù)計年中"云海"在"網(wǎng)維大師"市場覆蓋率能達到50%， 年末覆蓋率或可達到70%。為公司將網(wǎng)吧用戶"云帳號"逐步向"多屏"市場轉(zhuǎn)化奠定了基礎(chǔ)。在現(xiàn)有的新產(chǎn)品如云海桌面、蝌蚪游戲聯(lián)運平臺、網(wǎng)吧瀏覽器、云游戲、3D 游戲服務(wù)的基礎(chǔ)上，公司將進步開發(fā)新的游戲相關(guān)的產(chǎn)品如游戲資訊、棋牌類平臺、視頻聚合業(yè)務(wù)、游戲輕電商，甚至移動端游戲平臺。 未來業(yè)務(wù)重點將從資源變現(xiàn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_用戶付費，維持"買入"評級 預(yù)計未來公司將繼續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)的投入，同時業(yè)務(wù)重點將從原有的渠道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向為用戶付費為主的平臺類運營服務(wù)。平臺內(nèi)部分廣告資源將偏重于對新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化的支持，"云海"平臺將更注重服務(wù)造血的功能，而非單純的游戲廣告。預(yù)計2013-2015 年公司EPS 為1.04、1.49、2.13 元，目前股價對應(yīng)PE 為29、20、14 倍。我們對公司在游戲市場上深度和廣度上拓展業(yè)務(wù)的能力充滿信心， 公司業(yè)績具備持續(xù)增長的動力，目前股價已有較大吸引力，維持"買入"評級。
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