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報(bào)告關(guān)鍵要素:
    北斗二代大規(guī)模采購未能啟動(dòng)影響了公司北斗系列產(chǎn)品的銷售，同時(shí)公司仍然在加強(qiáng)北斗技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)投入，造成了2012年業(yè)績的下滑。北斗正式運(yùn)營后公司受益的邏輯仍然存在，而業(yè)績改善的時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)要等到2013年下半年。預(yù)測13-14年EPS分別為0.28元和0.45元，按19日收盤價(jià)14.80元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率分別為52.04倍和32.97倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    事件:
     公司公布了2012年年報(bào)、2013年1季度業(yè)績預(yù)告和分配預(yù)案。2012年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.02億元，同比增長2.41%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3113萬元，同比減少44.75%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2435萬元，同比減少49.05%，每股收益為0.09元。2013年1季度公司凈利潤0-318萬元，同比減少100%-70%。公司分配預(yù)案為每10股分配0.5元。
    點(diǎn)評(píng):
     北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期，拖累全年業(yè)績。2012 年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.02 億元，同比增長2.41%。
    其中12 年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)收入5551 萬元，同比增長了0.21%，實(shí)現(xiàn)凈利潤391 萬元，同比減少了63.53%，較3 季度有了一定改觀。
    分產(chǎn)品來看，北斗二代終端采購延遲是全年收入下滑的主要原因。2012年公司衛(wèi)星定位終端收入8859萬元，同比減少了12.41%。同時(shí)我們注意到此業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入6035萬元，而下半年收入只有2823萬元，不到上半年一半?？紤]到軍方訂單多集中在下半年放出，公司下半年收入的銳減佐證了北斗二代終端采購延遲的邏輯。另外，公司2011年開展兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)北斗運(yùn)營和安防監(jiān)控在2012年分別實(shí)現(xiàn)收入784億和3101億，同比增長420.2%和119.69%，業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。