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事 項(xiàng)
    公司發(fā)布年報(bào)，2012 年?duì)I業(yè)收入15.7 億元，同比下降3.18%，歸母凈利潤0.37億元，同比減少20.46%，EPS 0.11 元，同比下降31.25%。擬每10 股派0.4 元。
    主要觀點(diǎn)
    1. 全年內(nèi)貿(mào)航空產(chǎn)品收入大幅下降39.50%，是營收下降的主要原因。內(nèi)貿(mào)產(chǎn)品基本為軍品，依據(jù)關(guān)聯(lián)方與政府的年度訂單確定，本期收入下降的原因主要是公司產(chǎn)品處于換代期，舊型號(hào)訂單下降，以及交付計(jì)劃的改變。
    近期公司加快新品研制及投入，以期帶來新的增長空間。
    2. 外貿(mào)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.56 億美元，同比增長12%，同期毛利率大幅增加5.73%。外貿(mào)產(chǎn)品營收占公司的62%，隨著公司與霍尼韋爾、GE 等主要客戶的加深合作，以及產(chǎn)品由零部件向單元體過渡，預(yù)計(jì)未來將保持穩(wěn)定增長趨勢。
    3. 報(bào)告期內(nèi)管理費(fèi)用大幅上升，主要原因是技術(shù)開發(fā)費(fèi)大幅增加0.52 億元。
    報(bào)告期內(nèi)四季度公司加大了內(nèi)貿(mào)軍品和外貿(mào)產(chǎn)品的研發(fā)試制力度，全年研發(fā)費(fèi)用大幅上升。
    4. 公司繼續(xù)突出四大平臺(tái)（機(jī)匣、鈑金、葉片、軸承），三大中心（技術(shù)、熱表、裝試）的能力優(yōu)勢，將明顯受益于即將出臺(tái)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)。
    公司控股的中航哈軸2012 年實(shí)現(xiàn)收入1.5 億元，實(shí)現(xiàn)凈利597 萬元，凈利率高于公司總體水平。預(yù)計(jì)完成新生產(chǎn)基地的建設(shè)后，中航哈軸將步入快速發(fā)展期。
    5. 公司是中航發(fā)動(dòng)機(jī)版塊旗下三大上市平臺(tái)之一，具有資產(chǎn)重組預(yù)期。公司目標(biāo)成為航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)零部件世界級(jí)優(yōu)秀供應(yīng)商，預(yù)計(jì)將注入中航工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)版塊的優(yōu)質(zhì)傳動(dòng)資產(chǎn)，2012 年已完成傳動(dòng)事業(yè)部的建立，資產(chǎn)注入前景明確。
    6. 我們預(yù)計(jì)公司13 年、14 年EPS 為0.21 和0.31 元，對(duì)應(yīng)PE 71 倍，47 倍，維持推薦評(píng)級(jí)。