久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    報(bào)告原因： 2012 年報(bào)公布
    2012 年業(yè)績快速增長、基本符合預(yù)期。實(shí)現(xiàn)收入12.3 億，營業(yè)利潤3.1 億，凈利潤2.3 億，分別同比增長118.8%、83.3%和89.2% ，EPS 0.93 元。擬每10 股轉(zhuǎn)增5 股并派1 元（含稅）。第4 季度收入增134%，凈利潤增33%，利潤增速降低的原因一是由于2011 年第四季度所得稅率從25%下調(diào)到15%導(dǎo)致當(dāng)期利潤基數(shù)較高，二是第四季度銷售費(fèi)用體現(xiàn)較多、占全年?duì)I業(yè)費(fèi)用比重達(dá)39%。血必凈銷量約2300 萬支，同比增70%，配方顆粒收入同比增長85%，兩大利潤增長點(diǎn)成長性十分突出。2012 年基本完成了血必凈低開轉(zhuǎn)高開。
    我們預(yù)測公司2013 年凈利潤同比有望實(shí)現(xiàn)50%以上增長，兩大增長點(diǎn)：1、血必凈膿毒癥市場教育已成熟、到了放量增長階段，血必凈2012 年賣斷了貨，今年1 月底新產(chǎn)能2600萬支已經(jīng)投產(chǎn)，今年有望銷量增長50%。2、中藥配方顆粒300 噸新建產(chǎn)能今年5 月底將通過新版GMP 認(rèn)證并投產(chǎn)，配方顆粒將繼續(xù)開發(fā)京津以外的新市場、我們預(yù)測今年銷售增長將不低于40%。中藥配方顆粒市場需求旺盛，目前市場仍處于只有6 家準(zhǔn)入企業(yè)的不充分競爭階段。
    我們預(yù)計(jì)公司2013 ～ 2015 年凈利潤分別同比增長57%/36%/30%，EPS 1.46/1.98/2.57 元(暫不考慮轉(zhuǎn)增攤薄)。
    目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13 年預(yù)測PE30 倍，總市值108 億。公司近三年在兩大利潤增長點(diǎn)驅(qū)動(dòng)下、業(yè)績持續(xù)較快增長，長期來看，公司很重視新藥研發(fā)和收購，長期增勢明確，我們維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：一季報(bào)預(yù)增40～70%，略低于市場普遍預(yù)期。研發(fā)中心和血必凈技改車間轉(zhuǎn)固將增加今年全年折舊近2000萬元，即今年一季度開始新增折舊近500 萬（同比影響約13%）。銷售增長不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。