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>> 齊魯證券-紅日藥業(yè)(300026)業(yè)績符合預(yù)期,2013年看產(chǎn)能釋放-130108
上傳日期:   2013/1/8 大小:   275KB
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評級:   買入 作者:   張愛玲
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    血必凈營銷改革基本完成,2013 年隨著新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)(2600 萬支),有望步入新一輪黃金增長期:作為膿毒癥領(lǐng)域的獨(dú)家產(chǎn)品,血必凈注射液在國內(nèi)市場的需求量約在5200 萬支左右,超過新產(chǎn)能一倍以上;公司從2011 年起對血必凈的銷售模式進(jìn)行調(diào)整,并從“低開”向“高開過渡,我們預(yù)計(jì)全年產(chǎn)品銷量有望超過2000 萬支。另外公司目前已申請血必凈新車間的GMP 認(rèn)證,保守預(yù)計(jì)將在2013年5 月完成。隨著2013 年新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn),我們預(yù)計(jì)血必凈仍可維持30%以上的銷量增長。
    配方顆粒行業(yè)亟待標(biāo)準(zhǔn)化方案出臺(tái),2-3 年內(nèi)仍具有較高的準(zhǔn)入壁壘:《中醫(yī)藥標(biāo)準(zhǔn)化中長期發(fā)展規(guī)劃綱要(2011—2020 年)》今日發(fā)布,其中特別強(qiáng)調(diào)中醫(yī)藥的標(biāo)準(zhǔn)化管理,因此我們認(rèn)為在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)未完成前,國家放開配方顆粒政策保護(hù)的可能性較小,未來2-3 年內(nèi)行業(yè)仍將由江陰天江(廣東一方)等6 家試點(diǎn)企業(yè)所壟斷。另外從紅日子公司康仁堂來看,我們預(yù)計(jì)2012 年配方顆粒銷售收入有望超過4 億元,同比增速50%以上,其中津京兩地的銷售占比預(yù)計(jì)將達(dá)到75%,山東、福建等地的收入也在千萬元以上。未來康仁堂有望憑借其強(qiáng)大的銷售團(tuán)隊(duì)(從200 多人增加至600 人以上),有效的高管激勵(lì)(持有上市公司股權(quán))迅速成長壯大。另外配方顆粒300 噸新建產(chǎn)能項(xiàng)目將在2013年5 月完成,屆時(shí)也將為公司后續(xù)發(fā)展注入動(dòng)力。
    
 
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