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>> 宏源證券-紅日藥業(yè)(300026)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)-121024
上傳日期:   2012/11/29 大?。?/td>   258KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   衛(wèi)雯清
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     2012 年1-9 月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.76 億元,同比增長(zhǎng)118.24%。公司昨日發(fā)布三季報(bào),其中2012 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為7.99 億元和1.76 億元,同比增長(zhǎng)分別為111.25%和118.24%。
    三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為118.31%和81.95%,符合市場(chǎng)預(yù)期。
     康仁堂 300 噸新產(chǎn)能GMP 認(rèn)證將推遲至2013 年5 月。公司公告稱中藥配方顆?;亟ㄔO(shè)完成,廠區(qū)的改造及裝修工程也已結(jié)束,但由于公司對(duì)原工藝的轉(zhuǎn)移研究和驗(yàn)證計(jì)劃進(jìn)行了大幅度的調(diào)整,原定于今年10 月份完成GMP 認(rèn)證將會(huì)推遲到明年5 月,而公司將通過(guò)調(diào)整現(xiàn)有生產(chǎn)安排,生產(chǎn)人員加班等方法滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)銷售的需要。
     積極拓展市場(chǎng),配方顆粒在山東、福建市場(chǎng)份額逐漸加大。市場(chǎng)上5家生產(chǎn)配方顆粒的公司營(yíng)業(yè)收入都在大幅增加,預(yù)計(jì)康仁堂的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)50%以上,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)60%以上,增長(zhǎng)最快的為山東、福建,其中山東配方顆粒的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)和天津持平。
     血必凈成立直營(yíng)辦事處,暫時(shí)受產(chǎn)能制約。血必凈已經(jīng)進(jìn)了22 個(gè)省市的醫(yī)保,因此公司正在推進(jìn)全國(guó)醫(yī)保的工作,一旦于2014 年進(jìn)入全國(guó)醫(yī)保,預(yù)計(jì)全年將做到4000 萬(wàn)只的銷售量。公司一方面在做擴(kuò)大適應(yīng)癥的工作,一方面成立辦事處直營(yíng)為進(jìn)入全國(guó)醫(yī)保做準(zhǔn)備。
     盈利預(yù)測(cè)。假設(shè)康仁堂四季度開(kāi)始貢獻(xiàn)全部?jī)衾麧?rùn),并且按照增發(fā)之后的最新股本進(jìn)行攤薄,預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司EPS 分別0.96、1.34 和1.83,對(duì)應(yīng)PE 分別為35、25 和18 倍,我們看好中藥配方顆粒的巨大市場(chǎng)空間,長(zhǎng)期給予買入評(píng)級(jí)。
 
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