>> 中信建投-紅日藥業(yè)(300026)2012年報預增簡評：預增，如約而至-130108
| 上傳日期： |
2013/1/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
溫碧清 |
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公司公布年度業(yè)績預增公告
公司公布2012 年年度業(yè)績預告，預計全年公司歸母凈利潤同比增長85%~105%。
預計公司全年業(yè)績將基本符合我們的預期
市場上我們最早做出了公司盈利的最樂觀預測，根據(jù)終端數(shù)據(jù)和我們的調(diào)研情況，預計全年業(yè)績基本符合我們的預測將是大概率事件，超過市場最初普遍預期的0.90 元附近（以增發(fā)全面攤薄后股本計算）。
2013 坐享營銷改革成果
公司2012 年已經(jīng)基本完成了銷售體系的重構，血必凈等產(chǎn)品的傭金制營銷模式已可以順應國家對于醫(yī)藥流通體系的變革要求，也為公司未來新產(chǎn)品的銷售鋪架了良好的平臺。而對于配方顆粒業(yè)務，目前銷售人員人數(shù)已經(jīng)超過600 人，是2012 年初3倍之多，且銷售費用投入較大，預計來年京津以外市場將得到較好開發(fā)。而公司銷售上一直注重學術推廣以及資源挖掘，在營銷模式理順后，成長期的兩大產(chǎn)品將坐享模式改革的成果。
產(chǎn)品梯隊豐富，成長為白馬股的軌跡清晰可見
公司已有腦心多泰、沙格雷酯以及氯吡格雷等大病種領域產(chǎn)品在進行生產(chǎn)批件審批，2013 有望獲批。1 類新藥PTS 三期臨床已經(jīng)結束并在進行資料整理，有望于2013 年報產(chǎn)，同時，尚有3個1 類新藥在研并有望陸續(xù)獲批臨床。公司實際投入的研發(fā)費用已經(jīng)占到營業(yè)收入的14%。此外，還有胸腺法新、法舒地爾片劑等相對投入較小的品種在研。良好的產(chǎn)品結構梯隊已經(jīng)形成，且2013 年公司目前正處成長期的產(chǎn)品產(chǎn)能也將大幅擴張，一只新白馬股已經(jīng)呼之欲出。
盈利預測及評級
預測三年EPS 分別為0.97，1.59 和2.31 元。公司強渠道能力為現(xiàn)有產(chǎn)品繼續(xù)高速增長提供保障，同時保證未來新產(chǎn)品的市場鋪墊，看好公司長期成長性，目標價47.7 元，買入評級。
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