>> 中信建投-神火股份(000933)煤炭增量有限，鋁業(yè)務(wù)短期難言改善，維持中性評級-130326
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
李俊松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司公布2012年年報
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，同比下降8.84%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.01億元，同比下降82.48%；實現(xiàn)EPS0.114元，其中四季度單季虧損0.12元，業(yè)績低于我們預(yù)期。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
簡評
價格下跌成本增加，煤炭業(yè)務(wù)下滑明顯
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量821萬噸，同比增加109萬噸；實現(xiàn)煤炭銷量803萬噸，同比增加94萬噸。報告期內(nèi)公司煤炭業(yè)務(wù)收入65.18億元，成本39.54億元，毛利率39.3%，同比2011年49.4%的毛利率大幅下滑。公司煤炭平均價格約812元/噸，同比2011年938元/噸大跌126元/噸，相比2012年中報的909元/噸也有大幅下滑。公司噸煤成本約492元/噸，相比2011年474元/噸增加了18元/噸。價格下跌的同時公司沒能實現(xiàn)很好的成本控制，報告期內(nèi)公司煤炭業(yè)務(wù)下滑明顯。
鋁制品虧損嚴重
報告期內(nèi)公司鋁及鋁制品收入共計85億元，成本90億元，毛利率-6%。該毛利率數(shù)據(jù)相比2011年的-1.1%下跌更為嚴重。其中，虧損最嚴重的產(chǎn)品是鋁合金，毛利率僅為-13.3%。鋁制品中唯一毛利率為正的產(chǎn)品是氧化鋁，該產(chǎn)品收入14.04億元，成本12.91億元，毛利率8%。
各鋁制品售價均有大幅下滑
根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算，公司除氧化鋁外的噸鋁價格僅為13729元/噸，雖相比2012上半年的13438元/噸有所好轉(zhuǎn)，但同比2011年的17794元/噸仍大幅下跌4065元/噸。不過公司除氧化鋁外的鋁制品噸成本也由2011年的18186元/噸下降至14931元/噸。公司2012年氧化鋁均價1710元/噸，同比2011年的1822元/噸也有大幅下滑。
有效稅率高達67.5%
報告期內(nèi)公司利潤總額3.67億元，而所得稅卻高達2.48億元，有效稅率67.5%。我們分析這可能主要由于公司煤炭業(yè)務(wù)盈利，而鋁業(yè)務(wù)大幅虧損造成。
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