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    投資邏輯
    商業(yè)穩(wěn)增并提供穩(wěn)定現(xiàn)金流：鐘樓店2 年裝修造成低基數(shù)效應(yīng)，零售凈利潤13~15 年凈利潤將有30%~40%增長，拐點顯現(xiàn)：
    西安雖眾商集聚而消費力亦強-2012 年占陜西省社零51.63%；公司踞核心地段而發(fā)展穩(wěn)健；商業(yè)業(yè)務(wù)為公司發(fā)展提供穩(wěn)定現(xiàn)金流與市值支撐；隨鐘樓店長達2 年的裝修、調(diào)整于13 年底完成以及次新店-西稍門店與寶雞店步入成熟期，2013 年將是公司商業(yè)向上拐點的確立之年；受益于城鎮(zhèn)化進程，寶雞、咸陽、安康——外阜門店已過盈虧平衡點，是公司未來商業(yè)增長的有效支撐與補充。
    長期看好醫(yī)院：國情、地區(qū)情況及西安高新本身實力都利于其發(fā)展壯大：政策支持，國家58 號文為起點，醫(yī)療行業(yè)“國退民進”已成定局；需求升而資源缺，尤其高端醫(yī)療服務(wù)需求供不應(yīng)求；
    作為國內(nèi)首家民營三甲醫(yī)院，牌照的稀缺性構(gòu)筑牢固護城河；經(jīng)歷10 年培育期，西安高新醫(yī)院核心優(yōu)勢顯著，步入營收穩(wěn)增、盈利提速的成熟期，未來三年凈利增速穩(wěn)健，可達20%以上；復(fù)制力試水，享西安高新資源，擁三星社區(qū)新客源，圣安醫(yī)院動土在即，未來醫(yī)院產(chǎn)業(yè)集團化做大做強，值得期待。
    盈利預(yù)測：預(yù)計2012~2014 年EPS0.19、0.24、0.33
    商業(yè)總營收約30、35、42 億元，同比增速-8%、14.5%、22%，凈利潤為少于9 千萬、1.2~1.3、1.8 億元左右；
    保守估計醫(yī)院總營收與凈利潤分別約3、4、5 億元，以及35、45、50 百萬元，13/14 年營收/凈利潤增速分別高于10%/15%以上。
    投資收益：12 年業(yè)績已考慮出讓西安銀行股權(quán)收益1957 萬，13 年寶雞房產(chǎn)可能收益3662 萬元并未被算入，但有較大可能會體現(xiàn)在當(dāng)年收益。
    投資建議
    我們認(rèn)為，公司商業(yè)上向拐點較確定；高新醫(yī)院已進入盈利上升通道，看好醫(yī)院牌照壁壘及公司高端醫(yī)院復(fù)制能力（圣安醫(yī)院13 年即將動工）將使公司未來走向醫(yī)院集團化、發(fā)展壯大。建議密切關(guān)注，下半年或是配置佳機。
    估值
    我們給予公司未來6-12 個月5.19 元目標(biāo)價位，相當(dāng)于13 年業(yè)績給予商業(yè)15倍、醫(yī)院40 倍PE。
    風(fēng)險
    經(jīng)濟不景氣持續(xù)導(dǎo)致商業(yè)低于預(yù)期；高新醫(yī)院營效及新醫(yī)院進程未達預(yù)期。