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投資要點(diǎn)
    公司積極布局環(huán)保與LNG 新業(yè)務(wù)
    公司作為國內(nèi)天然氣尿素龍頭企業(yè)，具有尿素權(quán)益產(chǎn)能141 萬噸，30 萬噸復(fù)合肥、6000 噸三聚氰胺，作為中石化子公司相對(duì)控股，天然氣資源供應(yīng)有保障，公司未來看點(diǎn)在于環(huán)保材料、LNG 業(yè)務(wù)及綿陽新項(xiàng)目投產(chǎn)。
    2013 年尿素價(jià)格平穩(wěn)，天然氣價(jià)格上揚(yáng)影響公司尿素盈利
    公司2013 年天然氣成本每立方米預(yù)計(jì)將增加0.15~0.2 元，2013 年氣頭尿素產(chǎn)量為80 萬噸左右，天然氣價(jià)格上調(diào)影響公司2013 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)超過8000 萬元。
    公司車用尿素業(yè)務(wù)受益國IV 標(biāo)準(zhǔn)推出
    SCR 路線是國Ⅳ階段中重型柴油機(jī)最現(xiàn)實(shí)的選擇。車用尿素溶液成了重型卡車及客車達(dá)到國Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)的必備產(chǎn)品。2014 年中國車用尿素溶液需求總量將超過150 萬噸，2018 年將超過650 噸。依托生產(chǎn)技術(shù)與中石化渠道優(yōu)勢(shì)，公司車用尿素業(yè)務(wù)2014 年開始爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    公司LNG 清潔能源業(yè)務(wù)空間廣闊
    在未來十到二十年，天然氣將是中國需求量增長(zhǎng)最快的能源。LNG 汽車將是國家將在“十二五”期間重點(diǎn)發(fā)展的清潔能源汽車之一。以管道天然氣制LNG 出售給下游汽車領(lǐng)域盈利前景仍非?？捎^。聯(lián)手中國石化四川天然氣有限公司，公司管道天然氣資源有保障，隨著西南地區(qū)LNG 汽車井噴式發(fā)展，公司LNG 清潔能源業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間巨大。
    公司硝基復(fù)合肥擁原材料與渠道優(yōu)勢(shì)，盈利前景可觀
    綿陽美豐化工園區(qū)預(yù)計(jì)2013 年4 季度投產(chǎn)27 萬噸硝基復(fù)合肥，公司硝基復(fù)合肥擁有原材料自給優(yōu)勢(shì)，依托西南地區(qū)形成的復(fù)合肥營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，盈利前景看好。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2013~2015 年EPS 分別0.54 元、0.77 元、0.96 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013~2015 動(dòng)態(tài)PE 分別為24、16、13 倍左右，考慮到公司積極轉(zhuǎn)型步入車用尿素與LNG 領(lǐng)域，目前估值水平相比較化工行業(yè)環(huán)保與LNG 主題類公司估值優(yōu)勢(shì)明顯，首次給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    天然氣價(jià)格上調(diào)幅度超預(yù)期；車用尿素和LNG 業(yè)務(wù)進(jìn)度低于預(yù)期。