>> 日信證券-信立泰(002294)年報點評：業(yè)績略超預(yù)期,心血管用藥快速增長-130326
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
謝寧寧 |
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點評
12 年業(yè)績增長明顯
公司12 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.19 億元，同比增長24.31%，實現(xiàn)歸屬股東凈利潤6.35 億元，同比增長56.73%，增速略高于我們先前的預(yù)期。公司銷售費用率上升2.3 個百分點，主要是由于心血管藥物同比大幅增長，市場推廣費用加大。公司管理費用率上升1.7 個百分點，研發(fā)投入大1.2 億元，同比提升43.48%。
心血管制劑快速增長，原料藥產(chǎn)品毛利率上升
公司的制劑產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入14.67 億，同比增長35.44%，其中心血管系列制劑占比高于80%，收入估計在12 億以上，增速超過40%。
公司基本形成在心血管領(lǐng)域方面布局，形成PCI 手術(shù)系列（氯吡格雷+比伐盧定+14 年將推出的心血管支架）和高血壓系列（貝那普利+14 年將推出阿利沙坦酯+在研的樂卡地平和氟伐他?。?。
公司原料藥實現(xiàn)營業(yè)收入3.52 億，下滑7.43%，由于12 年7-ACA價格相對穩(wěn)定，公司原料藥毛利率為35.5%，同比提升20.8 個百分點。
盈利預(yù)測及投資建議
我們預(yù)計2013-2015 年的EPS 分別為1.89、2.46 和3.07 元。
維持 “強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
氯吡格雷進入基藥目錄，或有強制性降價風(fēng)險。
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