>> 中信建投-江西銅業(yè)(600362)礦產(chǎn)量再創(chuàng)新高,領(lǐng)軍地位繼續(xù)鞏固-130327
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
張芳，郭曉露 |
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此報告為加密報告 |
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公司公布年報，2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1585.56 億元，同比增加34.78%；歸屬于上市公司股東凈利潤52.16 億元，同比降低20.36%；基本每股收益1.51 元。
利潤分配預(yù)案：以2012 年12 月31 日的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5 元（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
簡評
主產(chǎn)品產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高
報告期內(nèi)，集團(tuán)共實(shí)現(xiàn)陰極銅109 萬噸，比上年增長15.9%。德興銅礦、永平銅礦露轉(zhuǎn)坑、武山銅礦、城門山銅礦二期、銀山礦業(yè)等項(xiàng)目全部實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)目標(biāo)，自有礦山生產(chǎn)銅精礦含銅21.05 萬噸，增長5.14%，再創(chuàng)歷史新高。
多因素共振導(dǎo)致盈利能力下滑
報告期內(nèi)，受銅產(chǎn)品價格下跌、加工費(fèi)下降、國內(nèi)外負(fù)價差及生產(chǎn)成本提高的共同影響，雖然公司陰極銅的銷售量增加，營業(yè)收入同比增長54.44%，但陰極銅毛利率從上年的5.86%下降到3.13%。
資源優(yōu)勢明顯
截至2012 年年末，公司100%所有權(quán)的已查明資源儲量約為：銅金屬1,052 萬噸、黃金340 噸、白銀9,664 噸、鉬24.6 萬噸、硫10,299 萬噸，公司聯(lián)合其他公司所控制的資源按本公司所占權(quán)益計算的金屬資源儲量約為銅407 萬噸、黃金42.4 噸。報告期內(nèi)，公司成功實(shí)現(xiàn)了阿富汗銅礦采礦權(quán)的競標(biāo)及對加拿大北秘魯銅業(yè)公司100%股權(quán)的收購，進(jìn)一步提高了資源儲備總量，并優(yōu)化了資源布局。
募投項(xiàng)目逐步推進(jìn)，自產(chǎn)銅產(chǎn)量將進(jìn)一步提升
報告期內(nèi)，公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。預(yù)計隨著德興銅礦擴(kuò)大采選生產(chǎn)規(guī)模技術(shù)改造工程的投產(chǎn)，德興銅礦現(xiàn)有采選生產(chǎn)規(guī)模將從日采選礦石10 萬噸擴(kuò)大到13 萬噸，預(yù)計每年將新增銅精礦含銅4.1 萬噸、含金61 千克、含銀25.3 噸、含鉬1,614 噸、含硫87,597噸。受加工費(fèi)下降和負(fù)價差影響，進(jìn)口礦冶煉虧損嚴(yán)重，因此行業(yè)利潤主要來源于自產(chǎn)銅環(huán)節(jié)，該項(xiàng)目的建成將提高公司的原料自給率，從而提升盈利能力。
盈利預(yù)測和評級
我們預(yù)測，公司2013~2015 年EPS 分別為1.63 元/1.99 元/2.1 元，對應(yīng)PE 分別為14 倍/11 倍/11 倍，估值水平較低，維持“增持”評級。
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