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    【事件】光大證券2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.52億元，同比下滑18.82%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)10.03億元，同比下滑35.06%，對(duì)應(yīng)EPS0.29元，歸屬于母公司的綜合收益15.92億元，同比增長(zhǎng)53%。2012年底，公司凈資產(chǎn)221.72億元，同比增長(zhǎng)3.24%，對(duì)應(yīng)BVPS6.49元。分紅方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.92元（含稅）。
    【點(diǎn)評(píng)】
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較高，但傭金率水平較低：公司2012年實(shí)現(xiàn)代理買賣證券手續(xù)費(fèi)凈收入15.43億元，同比下降17.07%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的42%。公司全年股票基金市場(chǎng)份額3.03%，與2011年基本持平。全年股票基金凈傭金率0.068%，基本企穩(wěn)。
    IPO承銷規(guī)模大幅下滑：公司2012年完成2單IPO主承銷，募集資金6.65億元，位列市場(chǎng)第32位；完成2單增發(fā)主承銷；完成15單債券主承銷，募集資金562億元。實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入2.42億元，同比下降65.39%。
    自營(yíng)收入提升，方向性投資比重下降：公司2012年實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）6.67億元，同比增長(zhǎng)1.4倍。公司期末自營(yíng)規(guī)模214.12億元，占凈資產(chǎn)的97%，其中股票投資占自營(yíng)規(guī)模的25%，債券投資占48%，股權(quán)投資比重下降，套期保值等衍生品投資比重上升。
    融資融券業(yè)務(wù)彈性大，資產(chǎn)管理創(chuàng)新產(chǎn)品走在前列：截至2012年底，公司融資融券余額40.64億元，市場(chǎng)份額4.54%，全年信用交易業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，占營(yíng)業(yè)收入的13%。2012年公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入4.55億元，同比下降30%。2012年底，公司資產(chǎn)管理規(guī)模916.4億元，其中銀證合作定向資管累計(jì)募資816億元，"滬深300指數(shù)分級(jí)產(chǎn)品"開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)指數(shù)聯(lián)動(dòng)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品先河。
    定增方案獲批，資本金優(yōu)勢(shì)凸顯：2013年3月23日公司定增方案獲批，擬定向發(fā)行6億股，募集資金不超過(guò)80億元。定增后預(yù)計(jì)公司13年BVPS將由6.74元增厚至7.73元，對(duì)應(yīng)PB由2.0倍下降至1.8倍，估值安全性增強(qiáng)，且增強(qiáng)公司資金實(shí)力，有助于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展。