>> 安信證券-光大證券(601788)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額有所提高-130326
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
楊建海，賀立 |
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■凈利同比下滑近四成：光大證券2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入37 億元，同比下降19%；實現(xiàn)凈利潤10 億元，同比下降35%，每股收益為0.29 元；期末公司每股凈資產(chǎn)為6.49 元。業(yè)績符合預(yù)期。
■經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額有所提高：2012 年公司共實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入15億元，同比減少17%，降幅低于行業(yè)平均水平（27%），主要是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額有所提升：2012 年其股基交易額市場份額由2011年的2.67%提升至3.05%。2012 年公司的股基傭金率為7.8BP ，較2011 年的8.2BP 下降了約4%。2012 年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在公司營收中的占比由2011 年的40%下降至34%，其重要性有所下降。
■股票資產(chǎn)占比有所提高：2012 年公司實現(xiàn)自營收益6.7 億元，同比增長139%，其在營收中的占比由6%提升至18%。期末，公司交易性及可供出售金融資產(chǎn)中的股票資產(chǎn)共54 億元，占公司凈資產(chǎn)的比例由2011 年同期的22%提升至25%，這塊資產(chǎn)可能給公司業(yè)績帶來一定的波動性。
■投行業(yè)務(wù)收入下滑明顯：2012 公司實現(xiàn)承銷業(yè)務(wù)收入2.4 億元，同比減少65%，其在營業(yè)收入中的占比有2011 年的16%下降至7%。
其中權(quán)益類完成2 個IPO 和2 個再融資項目，過會待發(fā)行IPO 家數(shù)4 個，行業(yè)排名第6。
■投資建議：維持公司中性-A 的投資評級和15 元的目標(biāo)價，預(yù)計2013 年及2014 年的EPS 分別為0.36 元和0.42 元。
■風(fēng)險提示：投資環(huán)境大幅變化；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)門檻放開。
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