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    主要內(nèi)容： 
    回天膠業(yè)2012年收入增長10.79%，凈利潤下滑1.80%。公司2012年實(shí)現(xiàn)營收5.06億元，同比增長10.79%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利0.71億元，同比下降1.80%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.67元；其中4Q2012公司實(shí)現(xiàn)營收1.28億元，同比增長43.91%，環(huán)比下降6.36%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利0.12億元，同比增長544.05%，環(huán)比下降43.32%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.11元；公司同時(shí)預(yù)告2013年第一季度歸屬母公司股東凈利同比增長10%~30%。公司業(yè)績符合我們之前的預(yù)期。
    太陽能電池背膜產(chǎn)品收入大幅增加。2012年，回天膠業(yè)有機(jī)硅膠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.64億元，同比微增2.65%，毛利率42.10%，同比略有下滑；聚氨酯膠收入0.38億元，同比增長3.04%，毛利率19.64%，同比增加7個(gè)百分點(diǎn)；其他膠類收入0.76億元，同比下降8.74%；得益子公司常州回天背膜項(xiàng)目投產(chǎn)，2012年公司太陽能電池背膜實(shí)現(xiàn)收入0.58億元，同比大幅增加。
    汽車領(lǐng)域收入下降，電子電器、新能源領(lǐng)域收入上升。2012年公司主要下游汽車行業(yè)不景氣，受累于此，公司在汽車領(lǐng)域收入下降9.10%，毛利率略有下滑；電子電器行業(yè)景氣度稍好，收入增長11.65%，毛利率上升5個(gè)百分點(diǎn)；新能源領(lǐng)域，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入1.67億元，同比增長65.82%，主要是公司背膜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)0.58億元的銷售增量所致。
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.85元、1.05元、1.31元，相對(duì)于公司2013年3月27日16.99元的收盤價(jià)，2013-2015年動(dòng)態(tài)市盈率分別為20倍、16倍、13倍；我們維持公司"增持"投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.40元，對(duì)應(yīng)2013年24倍市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游行業(yè)景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）公司新業(yè)務(wù)開拓的不確定性。