>> 中銀國際-深圳機場(000089)T3轉(zhuǎn)場在即,公司即將步入發(fā)展新階段-130329
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
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來源： |
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持有 |
作者： |
杜建平 |
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T3轉(zhuǎn)場在即，公司即將步入發(fā)展新階段
2012 年公司歸屬于母公司所有者凈利潤同比下降11.9%至5.794 億元人民幣，合每股收益0.343 元人民幣，低于我們的預(yù)期。期內(nèi)公司營業(yè)收入同比增長6.0%至24.733 億元，但由于年內(nèi)計提A\B\國際候機樓內(nèi)資產(chǎn)減值準備1.05 億元，公司利潤總額同比下降10.1%至7.7 億元。如剔除掉該項計提減值準備的影響，則公司利潤總額同比小幅增長2.3%。我們預(yù)計公司將于4季度轉(zhuǎn)場T3，轉(zhuǎn)場后公司在航班時刻上能夠得到逐漸增加，但增長速度和幅度尚需觀察，我們預(yù)計2014 年可能成為公司業(yè)績新一輪增長期的起點。
我們將公司2013-15 年每股盈利預(yù)測調(diào)整為0.245、0.163 和0.271 元人民幣。
我們將公司目標價下調(diào)為4.10 元人民幣。維持對公司持有的評級。
支撐評級的要點
2012 年深圳機場航空業(yè)務(wù)量實現(xiàn)溫和增長，年內(nèi)完成旅客吞吐量2,957萬人次，同比增長4.7%；貨郵吞吐量85 萬噸，同比增長3.1%；航班起降24 萬架次，同比增長7.0%。
2013 年公司主要生產(chǎn)經(jīng)營目標是：實現(xiàn)旅客吞吐量3,055 萬人次、貨郵吞吐量86 萬噸、航空器起降25 萬架次，分別同比增長3.3%、1.2%和4%；實現(xiàn)營業(yè)收入25.58 億元，利潤總額5.45 億元，分別同比增長3.4%和下降29%。
公司目前正在建設(shè)T3 航站樓，我們預(yù)計今年第四季度投產(chǎn)，屆時公司將從目前的A\B\國際候機樓轉(zhuǎn)場至T3 航站樓，因此T3 航站樓折舊將只增加約一個季度的成本，但是將對2014 年成本形成全面壓力。T3 航站樓的一期商業(yè)面積將是目前的兩倍，公司已經(jīng)完成商業(yè)招標。公司目前已經(jīng)在用2 條跑道，公司積極推動深圳機場航班容量擴容工作，確定了高峰小時容量為42 架次/小時。由于珠三角地區(qū)空域時刻緊張，轉(zhuǎn)場后公司在航班時刻上能夠得到逐漸增加，但增長速度和幅度尚需觀察。我們預(yù)計2014 年可能成為公司業(yè)績新一輪增長期的起點。
主要風險
公司轉(zhuǎn)場后航班時刻增長情況將決定公司業(yè)績能否得到快速回升估值
我們以 0.9 倍2013 年市凈率，將公司目標價由4.66 元下調(diào)為4.10 元人民幣。維持對公司持有的評級。
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