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    事件：
    12月公司實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量251.8萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)3.7%，增速較上月放緩0.7%；保障飛機(jī)起降20500架次，同比增長(zhǎng)4.1%，增速回落1.6%；完成貨郵吞吐量7.7萬(wàn)噸，同比下降1.4%。
    需求轉(zhuǎn)暖，短期拐點(diǎn)確立
    12月旅客吞吐量的穩(wěn)步增長(zhǎng)使得在加入本月數(shù)據(jù)之后前幾月的數(shù)據(jù)（季調(diào)后趨勢(shì)項(xiàng)）被向上修正，相應(yīng)的環(huán)比增速也隨之修正。12月旅客吞吐量（季調(diào)后趨勢(shì)項(xiàng)）環(huán)比增長(zhǎng)0.49%，較上月有所加快，而修正后環(huán)比增速的最低值出現(xiàn)在10月，這也意味著7月以來(lái)需求放緩的態(tài)勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，需求正在加速回升。而季調(diào)后的飛機(jī)起降架次趨勢(shì)項(xiàng)環(huán)比增速也有上月修正后的0.21%攀升至12月的0.26%，在運(yùn)力緩?fù)兜谋尘跋滦枨蠡厣铀偻苿?dòng)了航班效率的回升，12月季調(diào)后的航班平均載客人數(shù)趨勢(shì)項(xiàng)繼續(xù)攀升。旅客吞吐量和航班效率環(huán)比雙雙上升顯示深圳市場(chǎng)供需形勢(shì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。我們認(rèn)為雖然今后幾個(gè)月內(nèi)客運(yùn)數(shù)據(jù)的加入可能使得現(xiàn)在確認(rèn)的拐點(diǎn)出現(xiàn)前后移動(dòng)，但考慮到目前宏觀經(jīng)濟(jì)處于被動(dòng)去庫(kù)存到主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的切換，未來(lái)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)仍有繼續(xù)向上的動(dòng)能，民航業(yè)的向上的周期已經(jīng)開(kāi)啟。
    春運(yùn)返鄉(xiāng)和短途旅游航線客源旺盛
    今年春節(jié)南航深圳熱門(mén)出港航班依然遵循返鄉(xiāng)、短途旅游兩大主題，部分熱門(mén)航班機(jī)票已經(jīng)售罄，顯示出深圳市場(chǎng)旺盛的出行需求。
    以南航為例，深圳－貴陽(yáng)線：2月5日-2月8日客座率到90%以上，貴陽(yáng)－深圳2月15日-2月17日客座率95%以上。深圳－海口線2月3日-9日客座率達(dá)到95%以上，2月6日-9日客座率100%，海口－深圳線：2月14日-17日客座率95%以上。深圳－桂林線：2月5日-2月9日客座率95%以上。深圳武漢線： 2月1日-2月8日客座率達(dá)到95%以上，2月6日-2月8日部分航班客座率100%。深圳－南充線：1月16日-2月8日客座率達(dá)到94%以上，南充－深圳線2月15日-2月18日客座率94%以上。
    深圳－瀘州線：1月27日-2月9日客座率90%以上，2月6日-7日客座率100%，瀘州－深圳：2月17日客座率90%，深圳南昌線：2月5日-10日客座率95%以上，2月6日-9日部分航班100%，南昌深圳線：2月15日-2月18日客座率95%以上。深圳－長(zhǎng)沙線：2月6日-8日客座率90%以上。深圳－張家界線：2月21日-2月8日客座率到達(dá)95%以上。深圳－黃山線：2月5日客座率99%。深圳－重慶線：2月1日-2月8日部分航班客座率達(dá)到90%以上。
    估值和投資建議
    我們維持公司12至14年EPS0.35元，0.29元和0.33元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為11.5X, 14X和12.3X，考慮到明年T3投產(chǎn)后新增折舊費(fèi)用和相關(guān)成本較多導(dǎo)致EPS下降， 且近期公司股價(jià)在機(jī)場(chǎng)業(yè)中漲幅較大使得估值吸引力下降，維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
    重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)
    股價(jià)催化劑(正面)：T3招商超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)加速使客貨運(yùn)發(fā)展超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟，高鐵成網(wǎng)。