>> 申銀萬國-中海達(dá)(300177)智慧城市、北斗和海洋產(chǎn)品推動2013年業(yè)績-130329
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
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作者： |
梅劍鋒 |
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公司公布 2012 年年報和2013 年第一季度季報。2012 年公司營業(yè)收入3.8 億元，同比增長23%；凈利潤7,229 萬元，同比增長16%，符合市場預(yù)期。2013年第一季度盈利944 萬元－1，228 萬元，同比增長0－30%，符合我們的預(yù)期。
毛利率符合預(yù)期，預(yù)計13 年銷售和研發(fā)費(fèi)用率將下降。2012 年綜合毛利率49%，較上年提高3%，符合我們的預(yù)期，隨著自有海洋和激光產(chǎn)品逐步帶來收入，我們預(yù)計2013 年產(chǎn)品毛利率將繼續(xù)保持上升趨勢。研發(fā)投入大幅上升，研發(fā)投入占營收比例達(dá)11%，高于上年的7.7%。研發(fā)資本化率58%，低于上年的61%。公司員工數(shù)量增加162 人，同比增加19%，其中大部分為研發(fā)人員和銷售人員，我們認(rèn)為新增員工將逐步貢獻(xiàn)收入，2013 年整體費(fèi)用率將下降。
預(yù)計 2013 年智慧城市、北斗和海洋產(chǎn)品推動業(yè)績持續(xù)增長。①智慧城市方面，住建部和測繪局提出2013 年推動智慧城市的加速建設(shè)，政府部門和行業(yè)應(yīng)用是主要驅(qū)動力。公司移動GIS 產(chǎn)品可應(yīng)用于國土、林業(yè)、水利、電力、管網(wǎng)等多個領(lǐng)域，三維激光掃描產(chǎn)品用于城市建筑和部件的數(shù)據(jù)采集，都市圈用于人防、消防、公安、城市應(yīng)急、數(shù)字社區(qū)等領(lǐng)域。公司將直接受益于智慧城市建設(shè)。②北斗方面，公司與北斗星通子公司和芯星通結(jié)成唯一戰(zhàn)略合作伙伴，和芯星通將向公司獨(dú)家供應(yīng)高精度北斗芯片。公司有望借助此次合作成為國內(nèi)最重要的北斗高精度測繪設(shè)備供應(yīng)商之一，預(yù)計2013 年北斗產(chǎn)品在公司收入占比將超過15%。③海洋產(chǎn)品方面，預(yù)計多波束產(chǎn)品在第三季度開始量產(chǎn)，與外資品牌相比具有明顯價格優(yōu)勢，受益于國家水利建設(shè)投資加大和與海洋維權(quán)開發(fā)。
我們維持 2013 年和2014 年EPS 為0.53 元和0.73 元，給予2013 年30 倍PE，維持目標(biāo)價16 元，維持“增持”評級。
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