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    12 年業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，預(yù)計(jì)今年將逐漸改善
    中海達(dá)2012 年實(shí)現(xiàn)收入3.81 億元，同比增長(zhǎng)23.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.71 億元，同比增長(zhǎng)16.2%；凈利潤(rùn)0.72 億元，同比增長(zhǎng)16.2%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.34 億，較11 年的-0.30 億元大幅改善。公司12 年業(yè)績(jī)主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，13年隨著經(jīng)濟(jì)改善、基建投資加速以及公司新產(chǎn)品投放，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)情況將大幅好轉(zhuǎn)。13 年1Q 預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0-30%，全年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為收入和利潤(rùn)分別達(dá)到5 億元和1 億元以上，滿足第三期期權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核要求；預(yù)計(jì)公司大概率實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。
    衛(wèi)星定位及測(cè)繪產(chǎn)品形成完整體系，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)盈利提升
    公司的測(cè)繪產(chǎn)品包括高中低端的海星達(dá)、中海達(dá)和華星，形成全方位完善產(chǎn)品體系；子公司蘇州迅威的光電測(cè)繪產(chǎn)品形成良好補(bǔ)充。公司在測(cè)繪領(lǐng)域的產(chǎn)品品牌、渠道及總體競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增加，產(chǎn)品盈利能力實(shí)現(xiàn)提升，在搶占市場(chǎng)份額和替代進(jìn)口方面仍有較大空間。全系列的北斗產(chǎn)品同樣保持技術(shù)和市場(chǎng)領(lǐng)先，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和基建投資加速，預(yù)計(jì)13 年衛(wèi)星定位及測(cè)繪將保持較高增長(zhǎng)。
    重量級(jí)產(chǎn)品推出助力海洋探測(cè)高增長(zhǎng)并完善智慧城市應(yīng)用方案
    13 年公司2 大國(guó)內(nèi)首創(chuàng)、進(jìn)口替代的重量級(jí)產(chǎn)品將推出，分別是多波速探測(cè)儀和三維激光掃描儀。多波束產(chǎn)品推出將使目前海洋產(chǎn)品的高增長(zhǎng)持續(xù)，而且自主產(chǎn)品將進(jìn)一步提升盈利。三維激光掃描儀的推出將完善公司的位置信息及智慧城市應(yīng)用方案，三位激光掃描信息獲取+移動(dòng)GIS 及GIS 應(yīng)用+都市圈三維地圖資源將使公司形成完整的地理信息及智慧城市應(yīng)用方案，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    業(yè)務(wù)需求受宏觀經(jīng)濟(jì)及基建投資影響，新產(chǎn)品推廣存在市場(chǎng)接受度低的風(fēng)險(xiǎn)。
    產(chǎn)業(yè)鏈龍頭競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，下游景氣提升，維持“推薦”評(píng)級(jí)
    公司通過自主研發(fā)形成衛(wèi)星導(dǎo)航測(cè)繪不同市場(chǎng)定位的產(chǎn)品，涵蓋主流衛(wèi)星系統(tǒng)；通過并購和投資增加光電測(cè)繪、三維激光掃描以及三維地圖產(chǎn)品，現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成測(cè)繪及位置信息產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭。公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增加，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)及基建投資加速的情況下13 年業(yè)績(jī)將高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)13-15 年EPS 為0.51/0.71/0.98元，3 年CAGR 約為39.3%，當(dāng)前13-15 年市盈率分別為26/19/14 倍，基于公司的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力以及持續(xù)成長(zhǎng)性，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。