>> 宏源證券-亞廈股份(002375)省外擴(kuò)張迅速,業(yè)績穩(wěn)步增長-130329
| 上傳日期： |
2013/4/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周蓉姿 |
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盈利能力繼續(xù)上行。公司毛利率、凈利率為16.52%、6.79%，分別同增0.3%和0.32%；銷售、管理費用率為1.01%、2.58%，同降0.08% 和0.33%；受發(fā)債影響，財務(wù)費用同比增幅達(dá)147.54%，財務(wù)費用率0.08%，較去年同期增加0.23 個百分點。
實現(xiàn)新簽訂單135 億元，小幅增長14.41%。公裝、住宅精裝、幕墻和其它業(yè)務(wù)占比分別為55%、16%、23%和6%，訂單質(zhì)量與上年相比有了明顯的提升。主要表現(xiàn)為：主動降低住宅精裝修比例，提升其它業(yè)務(wù)占比；單一客戶控制在5%以內(nèi)；2012 年平均合同額2900 萬元，同比增加1600 萬元。截至2012 年末，公司在手訂單90 億元 推進(jìn)可復(fù)制的營銷網(wǎng)絡(luò)模式，實現(xiàn)異地快速擴(kuò)張。 2012 年公司新增寧波區(qū)域公司，山東、江蘇和安徽營銷網(wǎng)絡(luò)公司，沈陽、鄭州、廣州、上海營銷網(wǎng)點。截止2012 年底，公司累計設(shè)立3 家區(qū)域公司、5 家營銷網(wǎng)絡(luò)公司、6 家營銷網(wǎng)點、25 家分公司，全資子公司浙江亞廈幕墻累計設(shè)立23 家分公司。隨著營銷網(wǎng)絡(luò)模式的日益完善，公司省外業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，2012 年省外新簽合同87 億元，占當(dāng)年新簽總額的64.4%，同比增長21%。
"大裝修"戰(zhàn)略已見成效。公司具備獨立承接集裝飾、幕墻、景觀園林、機(jī)電安裝、建筑智工程于一體的專業(yè)總承包能力，并且在政務(wù)類、機(jī)場、高鐵、地鐵、豪華酒店、高級醫(yī)院等細(xì)分市場優(yōu)勢顯著，強(qiáng)大的品牌影響力和抗風(fēng)險能力保障了是公司的長足發(fā)展。
盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)測，公司2013-2015 年EPS 分別為1.35 元、1.77 元和2.29 元的，維持"買入"評級。
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