>> 華泰證券-廣匯能源(600256)公告點評：業(yè)績修正不影響長期價值-130402
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
大?。?/td>
| 355KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
廣匯能源發(fā)布公告，將三季報中對于2012 年業(yè)績的預告從凈利潤同比增長100-120%向下修正為與2011 年基本持平，公司對于此次業(yè)績出現(xiàn)較大差異的解釋主要基于兩方面原因：一是公司計劃于2012 年內(nèi)全面投產(chǎn)的哈密新能源公司一期120 萬噸甲醇/80 萬噸二甲醚、5 億方LNG 項目和吉木乃5-6 億方LNG 項目均出現(xiàn)不同程度的延遲；二是公司伊吾能源9%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的確認時間發(fā)生改變，由于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)核心價值為正在辦理中的礦權(quán)價值，因此暫不在2012 年確認股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，而將全部實收款項計入預收賬款，帶礦權(quán)手續(xù)辦理完畢后正式確認損益。
對于此次公司的業(yè)績修正，我們認為公司2012 年的業(yè)績調(diào)整并未改變我們對于公司轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉雌髽I(yè)的成長性的判斷和預期，哈密新能源一期項目和吉木乃項目的延期已經(jīng)在我們的對于2012 年公司業(yè)績的盈利預測中得到體現(xiàn)；而伊吾能源的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益由于東區(qū)礦權(quán)的重新辦理，基于審慎原則將在全部完成后予以確認，同時這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益屬于非經(jīng)常性損益，在哪一年予以確認并不影響我們對于公司主營業(yè)務(wù)成長的判斷和預測。
目前公司的哈密新能源一期項目已經(jīng)穩(wěn)定運行，裝置負荷率水平也在提升之中，這一煤化工業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運行是公司2013 年業(yè)績成長的主要來源，這從前期公司公告的2013 年一季度業(yè)績同比增長150%可以看出端倪。同時，公司的煤炭銷售增長和吉木乃項目的運行都將成為公司的利潤增長點。
基于公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益確認時間的變化，我們將公司2012 年業(yè)績預測下調(diào)為0.30 元，暫時維持2013-2014 年盈利預測不變，待這一轉(zhuǎn)讓收益的確認時間明確后再作調(diào)整，我們認為此次的調(diào)整不影響公司能源戰(zhàn)略的發(fā)展大局，維持對于公司的增持評級。
|
|
