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投資要點(diǎn)：
    公司今日公布了2013 年投資框架與融資計(jì)劃，根據(jù)這一計(jì)劃，公司2013 年計(jì)劃投資總額156.3 億元，主要用于保障紅淖三鐵路、原煤伴生資源加工與綜合利用項(xiàng)目、淖毛湖煤礦、LNG 加注站與轉(zhuǎn)運(yùn)分銷基地、齋桑油氣田等項(xiàng)目建設(shè)所需。
    紅淖三鐵路計(jì)劃總投資97 億元，計(jì)劃2013 年底完工，目前處于基建期，其中2013年計(jì)劃投資65 億元；1000 萬噸/年原煤伴生資源加工與綜合利用項(xiàng)目，計(jì)劃總投資78 億元，目前已經(jīng)進(jìn)入前期建設(shè)，預(yù)計(jì)2014 年完成裝置建設(shè)，其中2013 年計(jì)劃投資43 億元；天然氣板塊2013 年計(jì)劃投資14.5 億元，主要用于在新疆、甘肅、寧夏、山東等地投資新建加氣站項(xiàng)目，在湖南、貴州、河南、陜西、四川、內(nèi)蒙等地收購及合作項(xiàng)目，以及寧夏中衛(wèi)LNG 轉(zhuǎn)運(yùn)分銷基地建設(shè)等，目前公司建成加注站80 個(gè)，根據(jù)發(fā)展規(guī)劃到2015 年公司的加注站規(guī)模將提升到300 個(gè)左右，完成從新疆向中西部地區(qū)輻射的布局；此外，公司的2013 年還計(jì)劃在哈密煤炭項(xiàng)目投資16.5 億元、廣匯石油公司12 億元、其它項(xiàng)目投資5.3 億元。
    融資計(jì)劃方面，公司計(jì)劃在資產(chǎn)負(fù)債率不超過65%前提下融資不超過138 億元，其中2012 年結(jié)余額度74.2 億元，新增63.8 億元。此前，公司已經(jīng)完成了20 億元短期融資券的發(fā)行，公司還計(jì)劃通過銀行借款、票據(jù)融資、融資租賃、信托等方式融資106億元，通過銀行間債券市場或其他債務(wù)融資市場融資不超過12 億元。
    我們認(rèn)為，通過公司2013 年的投資框架可以看到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)都在有條不紊的建設(shè)之中，LNG 項(xiàng)目和鐵路項(xiàng)目將進(jìn)一步增強(qiáng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的盈利能力，而原煤伴生資源項(xiàng)目是公司未來十年快速成長的的序曲。
    根據(jù)公司項(xiàng)目進(jìn)展?fàn)顩r，我們預(yù)測公司2012-2014 年業(yè)績分別為為0.61、0.81 和1.24元，目前動(dòng)態(tài)市盈率分別為29.48、22.20 和14.50 倍，考慮到公司未來的增長潛力和能源優(yōu)勢在未來幾年的不斷體現(xiàn)，我們維持對于公司“增持”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤化工項(xiàng)目運(yùn)行不穩(wěn)定；煤炭價(jià)格大幅下滑。