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    投資要點(diǎn)：     
     廣匯能源發(fā)布公告稱，新能源公司一期年產(chǎn)120 萬(wàn)噸甲醇/80 萬(wàn)噸二甲醚、4.9 億方LNG 項(xiàng)目全部產(chǎn)品產(chǎn)出，整套裝置持續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)達(dá)到1 個(gè)月以上，并通過72 小時(shí)考核驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，已具備基建轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)條件。自2013 年元月起，公司將按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定及公司董事會(huì)第五屆二十三次會(huì)議審議通過的"基建轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、固定資產(chǎn)分類及使用年限"正式實(shí)施。
     廣匯新能源的煤化工項(xiàng)目將正式開始產(chǎn)生業(yè)績(jī)。這一項(xiàng)目在2011 年9 月建成投產(chǎn)并在調(diào)試了一年多后，各套裝置全部打通過，2012 年12 月開始試運(yùn)行后已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行一個(gè)月，達(dá)到了公司的轉(zhuǎn)固條件。根據(jù)新能源煤化工項(xiàng)目裝置2013 年負(fù)荷率80% 測(cè)算，煤化工項(xiàng)目產(chǎn)生的凈利潤(rùn)將達(dá)到12 億元，煤化工業(yè)務(wù)將成為2013 年公司的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
     公司的能源業(yè)務(wù)全面開花。2012 年底，公司相繼公告了薩拉布雷克-吉木乃天然氣管道跨境路段正式鋪設(shè)和對(duì)接完成、與控股股東廣匯集團(tuán)共同投資建設(shè)1000 萬(wàn)噸/ 年原煤伴生資源加工與綜合利用項(xiàng)目、加注站建設(shè)情況等相關(guān)公告。中哈天然氣管道最后3 公里的鋪設(shè)完成，進(jìn)一步保障了公司LNG 的資源供給，將形成鄯善、淖毛湖和吉木乃三大產(chǎn)業(yè)基地，并隨著公司LNG 車用業(yè)務(wù)和加氣站的快速發(fā)展，將使LNG 業(yè)務(wù)在未來三年中利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例不斷提升；而公司的煤炭分質(zhì)利用項(xiàng)目則拉開了公司未來十年快速成長(zhǎng)的大幕，1000 萬(wàn)噸煤炭分質(zhì)利用項(xiàng)目只是第一步。
    根據(jù)公司項(xiàng)目進(jìn)展?fàn)顩r，我們將公司2012-2014 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)調(diào)整為0.61、0.81 和1.24 元，目前動(dòng)態(tài)市盈率分別為29.05、21.88 和14.29 倍，考慮到公司未來的增長(zhǎng)潛力和能源優(yōu)勢(shì)在未來幾年的不斷體現(xiàn)，我們維持對(duì)于公司"增持"投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤化工項(xiàng)目運(yùn)行不穩(wěn)定；煤炭?jī)r(jià)格大幅下滑。