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    投資要點(diǎn)：
    空管產(chǎn)品繼續(xù)穩(wěn)定增長，地面交通產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)提升2012 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入203.45 百萬元，同比增長17.71%；其中，空管產(chǎn)品、其他產(chǎn)品和地面交通產(chǎn)品等業(yè)務(wù)收入分別同比增長28.25%、-16.45%和28.82%；對應(yīng)的收入構(gòu)成分別為66.82%、16.79%和16.30%，相比去年同期，分別變動(dòng)5.49、-6.87 和1.40 個(gè)百分點(diǎn)。從10-12 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入68.89 百萬元，同比增長-23.33%，慢于1-12 月收入增長，占1-12 月營業(yè)總收入的比為33.86%。
    2012 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)毛利71.64 百萬元，同比增長14.06%，慢于收入增長；其中，空管產(chǎn)品、其他產(chǎn)品和地面交通產(chǎn)品等業(yè)務(wù)毛利分別同比增長20.77%、-33.69%和53.39%，對應(yīng)的毛利構(gòu)成分別為76.86%、10.33%和12.67%。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)毛利率35.21%，低于上年同期（36.34%）1.13 個(gè)百分點(diǎn)；其中，空管產(chǎn)品、其他產(chǎn)品和地面交通產(chǎn)品等業(yè)務(wù)毛利率分別為40.50%、21.66%和27.38%，相比去年同期，分別變動(dòng)-2.51、-5.63 和4.39 個(gè)百分點(diǎn)。從10-12 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)毛利34.79 百萬元，同比增長10.23%，營業(yè)毛利率50.50%，高于1-12 月毛利率水平。
    公司核心業(yè)務(wù)依然是空管產(chǎn)品，雖然在民航空管自動(dòng)化指揮系統(tǒng)產(chǎn)品領(lǐng)域，受礙于民航機(jī)場招標(biāo)總額和市場競爭的影響，但是，在塔臺(tái)視景模擬機(jī)、航管雷達(dá)模擬機(jī)和多通道數(shù)字同步記錄儀等空管產(chǎn)品出現(xiàn)了較快增長，這顯示，公司在空管領(lǐng)域中的模擬系統(tǒng)，是具備絕對的市場優(yōu)勢，從而保證了公司整個(gè)空管產(chǎn)品業(yè)務(wù)的繼續(xù)穩(wěn)定增長。
    公司地面交通產(chǎn)品出現(xiàn)了收入和毛利率雙增的趨勢，這表明該行業(yè)的市場需要繼續(xù)旺盛，同時(shí)，由于公司嵌入式車輛自動(dòng)識(shí)別器量產(chǎn)和推廣應(yīng)用，該業(yè)務(wù)在收入增長同時(shí)，也出現(xiàn)了毛利率逐年提升的趨勢。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用的沖減導(dǎo)致費(fèi)用率的短期下降
    2012 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)利潤43.17 百萬元，同比增長15.52%，慢于收入增長；公司主營業(yè)利潤率21.22%，低于上年同期（21.62%）0.40 個(gè)百分點(diǎn)。對應(yīng)的期間費(fèi)用合計(jì)為28.47 百萬元，同比增長11.92%，其中，營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失等分別同比增長30.94%、57.09%、16.82%、-290.54%和169.55%；期間費(fèi)用率合計(jì)為13.99%，低于上年同期（14.72%）0.72個(gè)百分點(diǎn)，其中，營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失的費(fèi)用率分別為1.71%、4.39%、10.02%、-5.35%和3.22%，相比去年同期，分別變動(dòng)0.17、1.10、-0.08、-3.73 和1.81 個(gè)百分點(diǎn)。從10-12 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)利潤24.43 百萬元，同比增長10.66%，占2012 年1-12 月主營業(yè)利潤的比為56.60%，主營業(yè)利潤率35.47%，高于1-12 月主營業(yè)利潤率水平。
    2012 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤61.59 百萬元，同比增長20.78%，快于收入增長，凈利潤率30.27%，高于上一年同期（29.50%）0.77 個(gè)百分點(diǎn)；其中，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)利潤、其他營業(yè)收益、營業(yè)外收益、所得稅和少數(shù)股東損益分別同比增長15.52%、62.85%、54.31%、94.50%和150.10%，對凈利潤的貢獻(xiàn)率分別為70.10%、-0.04%、46.79%、-12.05%和-4.81%，相比去年同期，分別變動(dòng)-0.40、0.02、3.36、1.44 和0.77 個(gè)百分點(diǎn)。從10-12 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤36.87 百萬元，同比增長18.83%，占2012 年1-12 月歸屬于母公司所有者的凈利潤的比為59.87%，凈利潤率53.52%，高于1-12 月凈利潤率水平。
    公司期間費(fèi)用率的下降，主要是增發(fā)資金利息沖減了財(cái)務(wù)費(fèi)用。公司凈利潤率的上升，主要來源于營業(yè)外收益，公司增值稅退稅和政府補(bǔ)貼均出現(xiàn)了上升。
    積極備戰(zhàn)低空開放市場的建設(shè)需要
    公司空管指揮系統(tǒng)業(yè)務(wù)依然是極具成長潛力和投資價(jià)值的，不斷加強(qiáng)航空領(lǐng)域仿真技術(shù)和飛行培訓(xùn)服務(wù)等業(yè)務(wù)的發(fā)展，也將推動(dòng)公司在業(yè)務(wù)價(jià)值上出現(xiàn)新的增長。
    根據(jù)國務(wù)院、中央軍委對外發(fā)布的《關(guān)于深化我國低空空域管理改革的意見》中首次明確了深化低空空域管理改革的總體目標(biāo)：通過5 至10 年的全面建設(shè)和深化改革，在低空空域管理領(lǐng)域建立起科學(xué)的理論體系、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)體系、運(yùn)行管理體系和服務(wù)保障體系。
    預(yù)計(jì)低空空域管理改革將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的突破階段，相關(guān)配套政策將加快推出，將極大地促進(jìn)國內(nèi)通用航空裝備和服務(wù)市場的發(fā)展。公司計(jì)劃13 年底完成全套低空