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     公司2012 年年報(bào)狀況：  公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.37 億元，同比下降25.81%，營(yíng)業(yè)收入下降的主要原因在于房地產(chǎn)銷售收入同比下降58.84%；鎢價(jià)、稀土價(jià)格下跌導(dǎo)致公司鎢鉬產(chǎn)品、能源新材料產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入都同比下跌。  公司2012 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.26 億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.77 元，同比下降48.46%。公司利潤(rùn)降速大于收入降速的主要原因在于毛利率下滑，2012 年公司整體毛利率為25.8%， 比2011 年下跌6 個(gè)百分點(diǎn)，原因在于主要產(chǎn)品價(jià)格下跌。  
    公司鎢鉬板塊業(yè)務(wù)狀況：  公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鎢鉬產(chǎn)品、能源新材料及房地產(chǎn)開發(fā)。  鎢鉬板塊是公司最主要的收入和利潤(rùn)來源。，目前擁有年產(chǎn)2 萬(wàn)噸仲鎢酸銨（APT） 和氧化鎢、7500 噸鎢粉、5000 噸碳化鎢粉、4000 噸混合料、2500 噸硬質(zhì)合金、2000 噸粗鎢絲、200 億米細(xì)鎢絲、1000 噸粗鉬絲、30 億米細(xì)鉬絲等鎢鉬產(chǎn)品生產(chǎn)能力。  鎢產(chǎn)品的利潤(rùn)主要集中在兩端，包括上游的鎢精礦資源和下游的硬質(zhì)合金。公司是國(guó)內(nèi)鎢行業(yè)少數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈完整的企業(yè)之一，擁有3 個(gè)礦山、2 個(gè)鎢冶煉公司、1 個(gè)硬質(zhì)合金公司、4 個(gè)鎢鉬絲材公司，形成了礦山開采-冶煉-中級(jí)產(chǎn)品加工-鎢深加工產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在國(guó)際同行中擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。  
    公司能源新材料板塊業(yè)務(wù)狀況：  公司已形成上游稀土采選-冶煉分離-下游稀土深加工產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，根據(jù)福建省稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，公司將成為福建省稀土資源整合的主要平臺(tái)，另外公司還已建成了包括稀土貯氫合金、稀土發(fā)光材料、稀土磁性材料、稀土研發(fā)中心共四條稀土生產(chǎn)研發(fā)線，具備4000 噸稀土標(biāo)礦分離能力、15 種稀土元素全分離和生產(chǎn)高純產(chǎn)品的獨(dú)具特色生產(chǎn)線，裝備水平居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。  福建省稀土資源豐富，已探明的儲(chǔ)量全國(guó)第三，主要分布于長(zhǎng)汀、上杭、連城和武平縣。公司擁有福建稀土資源，中重稀土資源優(yōu)勢(shì)突出，2006 年底通過收購(gòu)長(zhǎng)汀金龍稀土獲得了稀土分離許可證，同時(shí)也為整合閩西30 萬(wàn)噸乃至整個(gè)福建省的稀土資源提供了基礎(chǔ)。2009 年8 月，公司成立了龍巖稀土開發(fā)公司，開發(fā)福建龍巖地區(qū)稀土資源。  
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)  公司堅(jiān)持"以鎢為主業(yè)，以鉬系列產(chǎn)品和能源新材料為兩翼，以房地產(chǎn)為一個(gè)時(shí)期的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)"的戰(zhàn)略定位。一方面，公司擁有完整的鎢產(chǎn)業(yè)鏈，既有資源優(yōu)勢(shì)，又有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司已成為中國(guó)鎢行業(yè)的龍頭企業(yè)，是目前世界上最大的鎢冶煉產(chǎn)品加工企業(yè)及最大的鎢粉生產(chǎn)基地之一。生產(chǎn)的鎢絲占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)約70%的份額，在高端市場(chǎng)上占有約80%的份額；生產(chǎn)的硬質(zhì)合金產(chǎn)銷規(guī)模為國(guó)內(nèi)第二。  另一方面，公司已經(jīng)被確定為福建省的稀土整合平臺(tái)，下屬龍巖市稀土開發(fā)有限公司完成了龍巖市四本稀土采礦權(quán)證中三本證的整合；按照福建省政府的要求，積極與三明市政府合作，與三明市政府合資成立了三明市稀土開發(fā)公司和稀土 深加工企業(yè)三明金明稀土有限公司。  我們看好公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，但近期看，影響公司業(yè)績(jī)的最主要因素是鎢價(jià)和稀土價(jià)格走勢(shì)。我們認(rèn)為，2013 年宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣壓制了包括鎢和稀土在內(nèi)的所有金屬價(jià)格走勢(shì)，這壓制了公司2013 年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)2013 年、2014 年公司每股收益0.82 元、0.86 元，目前的股價(jià)相對(duì)于2013 年的業(yè)績(jī)有39 倍市盈率，明顯偏高，但我們看好公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，給予公司"增持"評(píng)級(jí)。