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    公司公布年報(bào)，2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.37 億元，同比下降25.81%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)5.26 億元，同比下降48.46%；基本每股收益0.77 元。利潤(rùn)分配預(yù)案：以2012 年12 月31 日公司總股本68,198 萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2.50 元（含稅）。
    簡(jiǎn)評(píng)
    價(jià)格下跌與需求萎縮，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑
    報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成較大壓力，盈利同比大幅下滑。鎢鉬行業(yè)方面，鎢產(chǎn)品需求和出口不旺，鉬產(chǎn)品售價(jià)跌幅較大，導(dǎo)致全年?duì)I業(yè)收入56.36 億元，同比下降了9.67%，毛利率同比下降了2.73 個(gè)百分點(diǎn)。能源新材料行業(yè)方面，稀土產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，市場(chǎng)需求比較冷清，電池材料產(chǎn)品需求雖然有一定的增長(zhǎng)，但受?chē)?guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩影響，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈；導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入16.57 億元，同比下降9.96%，毛利率同比下降了18.34 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，國(guó)家依舊從緊的宏觀調(diào)控政策造成了房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，銷售低于預(yù)期。上述因素導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和毛利率都有較大幅度下跌。
    稀土整合步伐加快
    公司9 月注銷外商投資企業(yè)資格證書(shū)，為稀土資源整合掃清又一障礙，標(biāo)志著公司稀土整合步伐的加快。廈門(mén)鎢業(yè)位于福建長(zhǎng)汀的中坊稀土礦區(qū)，12 年底已經(jīng)通過(guò)環(huán)保部的環(huán)評(píng)公示，新采礦證的獲批前景樂(lè)觀，公司在福建省稀土區(qū)域整合的主導(dǎo)地位將進(jìn)一步鞏固。短期內(nèi)稀土業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍主要來(lái)自于冶煉環(huán)節(jié)。6000 噸稀土特種金屬、400 噸熒光粉、1000 噸高性能釹鐵硼等項(xiàng)目建設(shè)明年起幫助提升稀土產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。
    房地產(chǎn)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)或?qū)⑾禄?br>    報(bào)告期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入達(dá)13.84 億，超出此前預(yù)期。預(yù)計(jì)2013年房地產(chǎn)結(jié)算收入在10 億元左右，由于上市公司占結(jié)算項(xiàng)目權(quán)益較低，我們預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)的利潤(rùn)低于2 億元。因而，13 年房地產(chǎn)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)或?qū)⒚黠@下降。
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
    由于公司產(chǎn)品訂單和售價(jià)下降，房地產(chǎn)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)是下滑趨勢(shì)，我們下調(diào)公司13～15 年EPS 為0.86 元、1.21 元和1.48 元，對(duì)應(yīng)PE36/26/21 倍。公司是稀土、鎢資源區(qū)域整合主體，礦山資源增長(zhǎng)前景較樂(lè)觀；另一方面公司稀土、新能源產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，長(zhǎng)期內(nèi)受益于新材料市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，維持“增持”評(píng)級(jí)。