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    報(bào)告導(dǎo)讀
    預(yù)計(jì)2013年一季度公司凈利潤同比增約50%，盈利能力明顯回升若成功并入ATB公司，臥龍將加速邁向全球化
    投資要點(diǎn)
    預(yù)計(jì)一季度業(yè)績大幅提升
    2013 年一季度，預(yù)計(jì)臥龍實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤約750萬元，比上年增長約50%——以上數(shù)據(jù)預(yù)測不含非經(jīng)常損益所得！雖然業(yè)績大幅增長有2012 年原基數(shù)較小的因素，且一季度的凈利潤在我們對公司全年的盈利預(yù)測值中占比很小，但是，作為淡季和業(yè)績拐點(diǎn)的重要時(shí)期，一季度凈利增長表明公司原有部分業(yè)務(wù)的盈利能力處于回升中，如我們上篇報(bào)告所述——臥龍業(yè)績進(jìn)入上升通道。
    毛利率持續(xù)向好
    2013 年一季度，公司繼續(xù)對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅調(diào)整，根據(jù)市場需求，擴(kuò)大了附加值較高產(chǎn)品生產(chǎn)并加大客戶開拓力度，重點(diǎn)關(guān)注毛利率等相關(guān)指標(biāo)，預(yù)計(jì)近80%的新產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，使得公司盈利能力得到大幅提升。預(yù)計(jì) 2013 年，公司綜合毛利率水平將達(dá)到23%以上，比2012 年提高約4 個(gè)百分點(diǎn)，其中電機(jī)及控制類產(chǎn)品、蓄電池、變壓器等產(chǎn)品的毛利率均有同程度的提升。
    估值與投資評級
    我們預(yù)計(jì)，2013 年公司原有主業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.8 億元，同比增50%以上，收購的ATB 實(shí)現(xiàn)凈利潤2 億元左右，按向臥龍投資發(fā)行股份使公司總股本增至11.7 億股計(jì)算，每股收益0.32 元，目前股價(jià)對應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)市盈率約17 倍。維持臥龍電氣“買入”評級。