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    平莊能源(000780.CH/人民幣8.11，持有)今天發(fā)布12 年業(yè)績(jī)快報(bào)。歸屬于母公司凈利同比下降55%至3.97 億元，符合之前已經(jīng)公告的業(yè)績(jī)預(yù)減45%-65%。
    每股收益同比下降約55%至0.39 元。營(yíng)業(yè)總收入35.9 億元，同比下降10%，基本符合我們的預(yù)期。但12 年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率僅為13%，僅為11 年27%的一半水平，利潤(rùn)率下滑過(guò)快，預(yù)計(jì)期間費(fèi)用和成本計(jì)提超出正常水平。
    去年 4 季度開始電廠庫(kù)存保持較高庫(kù)存，導(dǎo)致旺季不旺，12 年銷售煤炭978萬(wàn)噸，同比下滑11%；綜合煤價(jià)同比下滑4%至291 元，幅度不大，初步判斷煤價(jià)下跌幅度較小可能由于銷量的減少部分為價(jià)格便宜的合同煤，導(dǎo)致價(jià)格較高的市場(chǎng)煤占比增加。公司12 年4 季度虧損，單季度每股收益僅為-0.08元，我們認(rèn)為虧損原因主要源于4 季度集中計(jì)提費(fèi)用。銷售方面，低熱值煤價(jià)持續(xù)走低，銷售情況慘淡。
    公司同時(shí)發(fā)布13 年1 季度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)估1 季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5,800萬(wàn)元-6,800 萬(wàn)元，每股收益約為0.06 元，同比下滑68%，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的0.09 元33%。公司所在地赤峰地區(qū)4,000 大卡煙煤價(jià)格13 年1 季度均價(jià)繼續(xù)保持在283 元，同比大幅下滑43%，環(huán)比持平。
    我們可能會(huì)在年報(bào)時(shí)將13 年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)20%左右以反映公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期以及近期動(dòng)力煤低迷的表現(xiàn)。如果按照調(diào)整后的盈利預(yù)測(cè)，公司13 年市盈率大約為21 倍，估值較高，且13 年公司內(nèi)生增長(zhǎng)有限，外部資產(chǎn)注入不確定性較大，維持持有評(píng)級(jí)，股價(jià)可能有一定壓力。