>> 上海證券-戴維醫(yī)療(300314)毛利提升,期間費用率同比大增-130410
| 上傳日期： |
2013/4/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
跑贏大市 |
作者： |
趙冰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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動態(tài)事項：
公司發(fā)布12年年度業(yè)績公告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元，比上年同期增長23.72%；營業(yè)利潤8,547.67萬元，比上年同期增長36.28%；歸屬于母公司股東的凈利潤7,386.68萬元，比上年同期增長36.87%；扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司股東的凈利潤7,228.96萬元，比上年同期增長35.86%。基本每股收益為0.92元。擬每10股轉3股派1元（含稅）。
預告一季度利潤同比增長5%~20%。
事項點評：
產(chǎn)銷順暢庫存下降
公司主導產(chǎn)品為嬰兒培養(yǎng)箱系列、輻射保暖臺系列和黃疸治療系列，三大系列2012年產(chǎn)銷均較為順暢，庫存量同比均有明顯減少。三大系列庫存量同比分別下降26.85%、10.78%和1.48%。公司內(nèi)銷增長較快，同比增加29.49%，外銷同比增長10.88%，毛利率情況內(nèi)銷產(chǎn)品正在3.15%，外銷產(chǎn)品毛利率下滑7.9%。受土地規(guī)劃等因素的影響，公司募集資金投資項目中“年產(chǎn)20000臺嬰兒保育設備擴建項目”和“技術研發(fā)中心項目”的投資進度較預計進度滯后。
產(chǎn)品毛利提升期間費用率較高
公司產(chǎn)品毛利率不斷提升，受益于中高端產(chǎn)品對低端產(chǎn)品的替代，新生兒黃疸治療設備系列毛利率同比提升超過3個百分點。未來公司還將通過擴大投資向產(chǎn)業(yè)化上游延伸，加大高利潤配件的自制率，減少對外協(xié)配套生產(chǎn)單位的依賴，提高生產(chǎn)效率、確保質(zhì)量控制，同時提高產(chǎn)品的毛利率。此外，公司期間費用率同比有較大增加，其中銷售費用同比增加66.72%，銷售費用率同比增加3.4個百分點，四季度銷售費用率環(huán)比增長近10個百分點，同比增長近9個百分點，主要是員工工資及參展費用同比出現(xiàn)大幅增長。
國內(nèi)或有并購海外積極拓展
13 年公司計劃實施積極的市場開發(fā)策略，提高公司產(chǎn)品在中高端市場上的占有率，，在國內(nèi)市場逐步替代進口品牌。同時，積極考慮通過兼并收購等多種方式，豐富公司產(chǎn)品的多樣化以及在新領域的技術研發(fā)和市場開拓。國際市場上，通過開拓新的銷售渠道，進一步提高公司產(chǎn)品在國際市場上的知名度和占有率。在鞏固現(xiàn)有的亞洲、非洲、歐洲、南美等國外市場客戶的基礎上，通過建立穩(wěn)定的國外營銷網(wǎng)絡，將具有高技術含量的嬰兒保育設備進入歐美發(fā)達國家。
投資建議：
未來六個月內(nèi)，維持“跑贏大市”評級
公司 12 實現(xiàn)每股收益為0.92 元，預計13 年實現(xiàn)每股收益為1.18 元，以4 月9 日收盤價31.88 元計算，靜態(tài)、動態(tài)市盈率分別為34.53 倍和27.09 倍。醫(yī)療器械板塊上市公司12 年、13 年動態(tài)市盈率中值分別為36.95 倍和26.66 倍。公司目前的估值水平略低于行業(yè)平均水平。
公司是國內(nèi)嬰兒保育設備的龍頭企業(yè)，中高端產(chǎn)品銷售增長較快，有助于提升公司毛利率，海外銷售增速有望加快，我們看好公司未來的發(fā)展，維持公司“未來六個月，跑贏大市”評級
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