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事件：
    公司發(fā)布年報(bào)，營業(yè)收入和凈利潤分別達(dá)6.61 億元和9531 萬元，同比分別減少7.67%和12.56%；基本每股收益0.48 元（送股后）。銷售毛利率為26.53%，同比減少3.84 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為8.25%，同比下降1.71 個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為15.79%，同比下降3.8 個(gè)百分點(diǎn)，主要因毛利率下降帶來凈利率的下降；分季度看，四季度營業(yè)收入和凈利潤分別為1.71 億元和1257 萬元，同比分別增加0.49%和下降39.9%，四季度EPS 為0.06 元，雖然隨著多晶硅市場需求下降、傳統(tǒng)民用空調(diào)客戶美的等銷量下降，公司業(yè)績有所下滑，但整體符合市場預(yù)期。分產(chǎn)品看，民用電加熱器毛利率比去年下降2.18 個(gè)百分點(diǎn)，為23.31%；工業(yè)電加熱器毛利率下降8.56 個(gè)百分點(diǎn)，為49.37%。民用電加熱器基本和11 年持平，但工業(yè)電加熱器因多晶硅冷氫化電加熱芯需求大幅下降，收入比11 年大幅下降31.62%。隨著公司民用新品水電加熱器、壓鑄件等新品的推出，工業(yè)電加熱器在石油，天然氣以及化工領(lǐng)域的拓展，公司民用與工業(yè)產(chǎn)品毛利率將會得到回升，業(yè)績將迎來一個(gè)較大翻轉(zhuǎn)。
    公司未來投資亮點(diǎn)：1）傳統(tǒng)民用空調(diào)電加熱器止跌回升，四大客戶需求將同比大幅增加；2）新型高毛利水電加熱器與壓鑄管需求急劇上升，拉升公司傳統(tǒng)民用電加熱器增長；3）新能源電動車用電加熱器已批量供貨，為公司未來在此領(lǐng)域擴(kuò)張打下基礎(chǔ)；4）積極拓展多晶硅以外的工業(yè)電加熱器領(lǐng)域，進(jìn)入天然氣、石油等“油服”新領(lǐng)域，打造公司增長的另一極；5）積極拓展電加熱器化工應(yīng)用，穩(wěn)定傳統(tǒng)工業(yè)電加熱器的需求。保守預(yù)計(jì)公司13-14 年EPS 分別為0.6 元和0.95 元，對應(yīng)PE 為16.9 和10.7 倍，估值偏低且13 年存在業(yè)績增速反轉(zhuǎn)，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。建議長期價(jià)值投資者，積極底部介入。