>> 浙商證券-東方電熱(300217)點評報告：民用、工業(yè)電加熱器遇阻,未來看能否轉(zhuǎn)型-130412
| 上傳日期： |
2013/4/12 |
大小： |
244KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
凈利潤下滑速度加快
2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.61億元，同比下降7.7%，營業(yè)利潤1.04億元，同比下降25.6%，歸屬于母公司所有者凈利潤9531.0萬元，同比下降12.6%，每股收益0.48元；第四季度收入為1.7億元，同比增長0.5%，凈利潤1256.9萬元，同比下降40.0%，第四季度凈利潤下降速度加快。
民用、工業(yè)電加熱器業(yè)務(wù)雙雙受阻
受房地產(chǎn)低迷等各種不利因素影響，2012年我國空調(diào)行業(yè)景氣度下降，空調(diào)產(chǎn)量為1.0億臺，同比下降8.72%； 公司民用電加熱器主要用于空調(diào)，2012年銷量為2157.6萬件，同比下降10.58%；工業(yè)電加熱器產(chǎn)品受我國多晶硅行業(yè)陷入寒冬影響，2012工業(yè)電加熱器銷量2179萬套，同比下降42.55%。工業(yè)電加熱器中細分產(chǎn)品中，電加熱芯銷售額1541.4萬元，同比下降72.22%，毛利率下降8.28個百分點，由于毛利率較高的工業(yè)電加熱器占比下降，2012年綜合毛利率為26.5%，下降3.8個百分點。
未來關(guān)注公司能否順利轉(zhuǎn)型
公司民用電加熱器正逐步向水電、小家電行業(yè)拓展，水電加熱器已成功進入海爾供應(yīng)體系，PTC電動汽車加熱器進入小規(guī)模生產(chǎn)階段；工業(yè)電加熱器加快向石油、石化等行業(yè)轉(zhuǎn)型。2012年底和江蘇瑞吉格泰簽訂戰(zhàn)略投資框架協(xié)議，擬投資并持有其不低于70%的股權(quán)，公司初步嘗試實現(xiàn)電加熱器產(chǎn)品向下游延伸，由于公司和瑞吉格泰簽訂的投資排他期為120天，但是公司目前公司尚未公布具體投資計劃，因此，該項投資或存在一定的不確定性。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計2013-2014年公司EPS為0.53元、0.57元，以4月11日收盤價10.14元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為19倍、18倍，雖然估值相對較高，但是收購瑞吉格泰仍可為公司帶來一定的機會，維持“買入”評級。
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