>> 招商證券-夢潔家紡(002397)需求不振及持續(xù)投入拖累業(yè)績下滑-130412
| 上傳日期： |
2013/4/12 |
大小： |
325KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
王薇，孫妤 |
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此報告為加密報告 |
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終端需求持續(xù)疲軟及費用投入的增加，導(dǎo)致去年收入及利潤均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。
12 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.00 億元，同比下滑4.14%，營業(yè)利潤為6607.21萬元，同比下滑50.15%，凈利潤為5774.01 萬元，同比下滑48.37%，基本每股收益為0.38 元。分紅預(yù)案為每10 股配發(fā)現(xiàn)金紅利3 元（含稅）。分季度看，四季度面對持續(xù)低迷的市場環(huán)境，單季收入下滑10.68%，降幅較三季度再度擴大了4.27 個百分點。盈利方面，因四季度促銷活動較多，毛利率的大幅下滑（單季度下滑4.52 個百分點），以及費用投入的居高不下，最終導(dǎo)致凈利潤同比下滑75.30%。但因四季度費用率較三季度有所降低，因此，四季度扭虧為盈，業(yè)績降幅較三季度略有收窄。但公司后期業(yè)績增長彈性仍取決于費用管控的力度。
市場景氣度下滑，定價偏高的套件商品大幅下滑導(dǎo)致收入下降。由于12 年經(jīng)濟不景氣，價位偏高的產(chǎn)品銷售受到一定影響。而公司產(chǎn)品多以經(jīng)典產(chǎn)品為主，套件產(chǎn)品價位在業(yè)內(nèi)偏高，因此，定位中高端的寐及夢潔品牌中套件銷售的大幅下滑導(dǎo)致收入下降。其中，寐及夢潔的套件商品收入分別下降48.90%和27.63%，拖累寐和夢潔品牌整體收入分別下滑6.62%和6.57%，夢潔寶貝則受益于被芯產(chǎn)品的良好增長（23.46%），抵消了該品牌套件商品下滑對整體收入的拖累，促使寶貝收入實現(xiàn)5.91%的增長。
另外，12 年公司促銷活動較為分散，并未像往年集中舉辦兩場大促活動，因此，競爭對手的打折對于公司造成了一定的分流。分區(qū)域看，在競爭對手的強勢及發(fā)展較快的區(qū)域，如華南、西南及東北地區(qū)，公司分別出現(xiàn)了35.04%、26.31%和29.24%的下滑，而原有強勢區(qū)域華中地區(qū)因相對飽和，僅增長1.14%，華東地區(qū)則是公司唯一增長相對較好的區(qū)域，增速達到12.99%。
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