>> 招商證券-國投電力(600886)水火并進促發(fā)展,黃金十年剛啟程-130412
| 上傳日期： |
2013/4/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
彭全剛，侯鵬 |
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此報告為加密報告 |
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2012 年實現(xiàn)每股收益0.2995 元，業(yè)績超預(yù)期。2012 年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入238.7 億元，同比增長10.0％，歸屬凈利潤10.5 億元，同比增長306.5%，由于公司當(dāng)年完成對集團資產(chǎn)的收購，經(jīng)追溯調(diào)整后，營業(yè)收入、歸屬凈利潤分別增長1.27%和217.2%，折每股收益0.2995 元，扣非后0.2804 元，好于市場預(yù)期。公司擬現(xiàn)金分紅當(dāng)年凈利潤的30%，并每10 股轉(zhuǎn)增6 股。
多因素共同向好，盈利全面提升。2012 年，公司業(yè)績大幅增長，一方面是公司火電機組，在電價上調(diào)和煤價回落的影響下，盈利快速恢復(fù)；另一方面公司水電機組有新機組投產(chǎn)，核準(zhǔn)的電價水平高，且各水電流域來水豐沛，發(fā)電量提升，帶來水電盈利大幅增長。
毛利率大幅攀升，未來仍有較大空間。公司2012 年整體經(jīng)營毛利率25.3%，同比提升8.2 個百分點，其中，公司主營的電力產(chǎn)品毛利率較去年同期增加9.7 個百分點，主要是因為毛利率較高的水電項目有新機組投產(chǎn)所致。隨著雅礱江下游大型水電的逐漸投產(chǎn)，公司ROE 水平仍有較大提升空間。
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